从近期上市猪企陆续公布的中报业绩来看，除了正邦科技被迫采取收缩战略，前五大猪企2022年上半年基本保持扩张态势。
不可否认的是，逆势扩张伴随高风险，却有可能实现“弯道超车”。傲农生物现已超越天邦食品成为第五大猪企。
傲农生物 2022 年中报数据显示，上半年傲农生物实现营业收入 88.17 亿元，同比增加7.27%；实现归母净利润-6.77 亿元，同比-316.18%。其中二季度实现营收 46.62 亿元，同比增加7.78%；实现归母净利润-3.25 亿元，同比-0.13%。
但进一步数据显示，饲料采购成本现金流出大于销售收入现金流入，仅筹资活动净现金流入为正值，这表明公司现金净流入主要依靠筹资活动。傲农生物资产负债率已达到84.29%，仅次于正邦科技。
事实上，经历上轮猪周期后，陷入现金流“失血”的不仅仅这两家，从2022年中报业绩来看，经营活动净现金流为负的还有新希望和大北农。但傲农生物经营活动净现金流为负的主要原因在于扩张速度较快。
事实上，除了正邦科技被迫采取收缩战略，前五大猪企2022年上半年基本都保持扩张态势，其中温氏股份、新希望和天邦食品上半年出栏量同比增长分别为18%、53.51%和12.3%。
上半年出栏量大幅增长，经营管理优化稳步推进。
不可否认的是，逆势扩张伴随高风险，却有可能实现“弯道超车”。傲农生物现已超越天邦食品成为第五大猪企。
2022 年上半年生猪出栏量 234.39 万头，同比增长 86.14%，对应全年 550万头出栏目标已完成 42.6%。产能方面，7 月底公司能繁母猪存栏量 29 万头，较 6月增长 7.41%，为明年出栏量增长打下基础。9月2日，傲农生物公布其8月生猪销量数据显示，8月傲农生物生猪销量为48.36万头，同比增长126.64%。
成本管理方面，公司目前仔猪断奶成本约 430 元/头，较 3 月水平下降 20 元/头，全年目标降到 380 元/头左右。同时，公司正在逐步调整育肥端管理效率提升，围绕母猪场进行配套布局，将资源整合集中到做得好的团队（好的区域已经做到 16 元/公斤的水平），育肥成本接下来应有较大下降空间，公司的目标是今年底、明年初使育肥成本降到 16 元/公斤。
上半年，傲农生物实现饲料销量 132.17 万吨，较上年同期增长 3.50%，其中猪饲料销量 77.22 万吨，同比增长 1.15%，在上半年行业猪料下降背景下，公司逆势实现增长，猪料竞争力充分显现；禽料销量 33.75 万吨，同比下降 6.02%；其他料（水产料、反刍料及其他）销量 21.21 万吨，同比增长 37.19%，公司水产料业务拓展力度较大，上半年增量明显。
屠宰食品业务方面，公司持续增加业务拓展区域，上半年傲农生物完成屠宰头数 35.27 万头，同比增长 82.76%，完成生猪贸易头数28.57 万头、同比增长 1,392.58%，实现收入 12.3 亿元，同比增长 76.39%。动保方面，公司上半年实现收入 1,565.43 万元，较上年同期减少 23.83%，变动主要原因是报告期内相关区域因雨水季节，水产动保销售受影响。
供应偏紧叠加消费旺季，生猪看涨情绪浓厚，猪企下半年盈利概率增大。
浙商证券分析师认为，全价料环比增速呈现出了明显的北高南低现象，说明南方因高温拉体重和二次育肥的浪潮严重落后，近期南方养户势必要开始加速压栏和二次育肥为冬季消费高峰做准备，或进一步导致生猪供应紧张，预计猪价将在9月突破年内新高，上市猪企2022年三季度业绩有望呈现明显的环比改善。
在猪价上行周期，大型猪企扩张的产能将会转化成持续的盈利能力。以当前猪价、平均120kg出栏体重简单测算，下半年前五大猪企生猪业务盈利有望超300亿元。
但无论如何，降本增效依然是穿越猪周期实现稳定盈利的有效途径。
来源：财联社，开源证券研报
聚焦“同一健康，生物安全” | 第七届全国人兽共患病学术研讨会在青岛成功举行