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猪价接连上行，猪企再度成为焦点。近日，生猪出栏量占上市猪企出栏量总和约四成、行业深度亏损时仍赚得超60亿元的净利润、负债率增加却未计提资产减值损失的“猪老大”牧原股份，其财务数据因利润计算方式再度遭受质疑。
媒体发文质疑，由于牧原股份在2021年财报中少计提39亿元的存货跌价准备，疑似虚增利润约39亿元，真实利润并不是财报中的76亿元，而是腰斩为约37亿元。
牧原股份的财报数据一直为外界所关注。2022年5月中旬，牧原股份曾收到来自深交所关于2021年年报问询函，问询函提出了涉及盈利、债务、关联交易等诸多问题，其中涉及报告期该公司对上述存货均未计提跌价准备，要求说明原因及合理性。
6月初，牧原股份年审机构中兴华会计师事务所回复称，牧原股份存货的“可变现净值”高于“存货成本”，所以不需要“计提存货跌价准备”。
针对牧原回复，有媒体表示质疑，“‘保育猪’转成‘育肥猪’时，牧原股份的成本约为600元/头，此时平均重量约为29公斤。利用行业公式和数据，测算得出这些猪的真正成本为1777.6元/头。比年审机构披露的饲养成本1559.53元，高出了218元。那么每头育肥猪就应该‘计提’218元，总计提数额约为39亿元。”
牧原回应质疑
据证券时报·e公司报道，针对上述质疑，牧原股份证券部人士回应称，媒体文章中以育肥猪预测售价，除以市场销售价格，得到模拟均重（118.7kg），再乘以作者模拟的养殖成本，从而得出公司成本数值。但这种倒推出栏均重来论证减值测试的方式，跟真正减值测试逻辑并不相符。公司存栏生猪的可变现价值高于存栏生猪成本，不计提减值完全符合会计准则的要求。
上述牧原股份人士对测算过程进行解析认为：其一，公司在2021年末进行减值测算过程中，使用的育肥猪预测销售体重为110kg，这也是公司商品猪上市的实际均重水平，并非文中所说118.7公斤；公司使用预测销售均价为14.3元/kg，农业农村部统计的2022年1-4月生猪出场价格高于公司预测销售均价，公司进行减值测试时使用的预计销售价格与实际情况基本相符，具有审慎性。
其二，公司2021年末进行生物资产减值测试过程中，所使用的饲料价格为根据公司库存原料成本及加工费用等参数推算得出，低于文中3元/kg 的饲料均价。
其三，文章中采样的成本系数为（1+饲料与折旧之外的其他成本/饲料成本+折旧成本/饲料成本），这一系数是通过间接方法粗略估算除饲料成本之外所发生的其他成本总和，而公司测算过程中是根据预计发生的成本直接进行测算。
不计提存货跌价准备引担忧
针对不计提存货跌价准备的问题，牧原股份已被质疑。此前，有机构投资者曾表示，从牧原股份的财报数据来看，除了债务，还令外界担心的就是牧原股份并未给存货做计提跌价准备。当生猪价格下跌导致企业亏损时，企业没有给这部分亏损流出保底的资金。对此，牧原股份解释称，公司的生猪销售业务采用“钱货两清”的销售结算模式，因此主营业务具有良好的经营现金流创造能力。“言外之意就是企业养了多少头猪就能卖出多少头猪？牧原股份一直在扩产，而且存栏的生猪明显大于出栏的生猪，不做计提跌价准备十分不合理。”上述投资者表示。
但也有长期跟踪生猪养殖行业的专家表示，牧原股份存栏生猪的可变现价值高于公司存栏生猪的成本，因此不计提减值也是合理的。
信息来源：证券时报，华尔街见闻