债市三省，发生了啥？目前啥情况？还可否入手？
上周债市出了个始料未及的震动，主要投向于债券的银行理财等产品也大出血了一波，连带其他市场都害怕了，这是当初很多追求保本的投资者没有料到的是，基于此，央妈紧急开展了1200多亿的7天期逆回购操作来呵护。但个人认为与其说是呵护，不如说是缓释与支持一种理财逻辑！
近期国内债券市场出现了两年多来最大幅度的跳水，流动性突然告急，一年期的国债收益率在过去7个交易日里面累计上涨了45个基点，10年期的涨了15个基点。（更多详细数据可后台回复“国债收益率”）
解释一下，债券收益率与其价格是反函数的关系。说人话就是：当债券的收益率快速上涨，也就是意味着它的价格会反方向下跌得非常厉害。这就导致很多人买的债基、银行理财都出现了大幅回撤的内在逻辑之一。
来看一组关于上周债基等产品的回撤数据应该会更直观些：2022年11月14日（上周一）债基普遍跌幅在0.3%左右，高的跌幅超过0.4%，大部分以中长债为主。目前依旧有1000多只理财产品的净值跌破了一元的面值，有1万多只上周收益都是负的。此次债市调整是比较惨的，很多债基，持有两个月不但没赚反而跌去近0.5%，这回撤在债市里是相当大的了，可以说这在债市中算是千股跌停的现象！
而银行的理财产品大部分又都是债券（房开债、城投债等比重更大），也就是说在这波回调里，仅仅是在价格下跌上就损失了近1%的规模，本来很多银行理财产品半年也就收益2%不到，几天就跌了好几个月的涨幅，这对于追求稳定的投资者来说，是极大超出预期的。
那么为什么债市回调会这么大呢？
1、11月以来央妈不断小幅收紧流动性，市场担忧货币政策有转向的风险
2、前面涨了很长一段时间了，大部分机构选择在这个时候落袋为安，加速了下跌踩踏！
3、口罩事件的新防控策略和金融支持房地产以及地缘ZZ缓和使得底层做多债市的逻辑发生了变化
下面会一一作出解释。虽说未来资金流动性会持续宽松，但情绪导向下，近期债市的波动可能还会持续，不排除还会出现暴跌的情况，短期博反弹还需谨慎！
所以这种短期内剧烈下跌就会把一贯喜欢追涨杀跌的一些国内机构还有散户都跌慌了，市场内也出现了小范围踩踏式地赎回。经济观察报说某公募基金经理还跑到银行理财子公司请求说不要赎回他管理的债基，显然这种时刻很难劝住的，还有一家股份制商业银行的理财子公司也被赎回了数百亿的公募债基。那银行理财这样疯狂的赎回潮，也导致了管理人不得不抛售债券。16号当天，公募减持各类债券合计就有569亿多，这又更进一步加剧了债市流动性风险和下跌压力。
这一幕是不是有点熟悉呢？9月底10月初的时候，仍处在高通胀国情下的英国，在其宣布最强减税计划后，市场担心其偿债能力，从而导致英国国债也遭遇了一个史无前例的抛售潮。当时英国养老金也出现了保证金不足等问题，所以养老金也跟着开始大规模抛售，各类资产市场的流动性一度枯竭，后来还是靠英国央行出手的，
那国内这一回呢？也是央行出手，但是这回下跌和当前的货币环境还有政策环境是有很大关系的。这两年国内的债市属于是牛市行情，一是因为非常宽松的资金环境，二是因为这些资金都不去投资实体，而是都跑到了债市等流动性较好风险较低的市场去避险，而且不少还带着杠去。说白了这就是金融空转的一个表现，但就是在过去短短的两周，风向一下子发生了巨大的变化，导致这次债市遭遇了三大冲击：
一是市场风险偏好上升的预期冲击。这主要是因为“三个利好”，两大影响全社会预期的关键领域都出现了新政，包括防疫20条，还有金融支持地产的16条都是一个全局性调整的信号，还有包括地缘ZZ上的风险也因为两大佬的会晤显得有所缓和，所以市场情绪是有些开始见底回升的迹象的。而年内这种避险情绪大概率是过了高峰期。
二是通胀预期的冲击。央行发布的三季度货币政策执行报告中提到了，要高度重视未来通胀升温的潜在可能性，那央行对通胀的这个警告到底有没有道理呢？目前不得而知，但不管怎么样，市场就是慌了，很怕银行不会继续维持过去几个月那样的货币宽松。
最后一个就是流动性冲击了。这背后的原因比较复杂，有财政大量发行债券的原因，也有央行主动去收紧在公开市场投放麻辣粉（MLF）等规模的原因等等。
这样子的话，话题又回到了目前资金面到底有多“紧张”呢？这可以从央行判定短期流动性标准的DR007利率来看，11月以来，银行间质押式回购市场的利率涨幅在16日就达到了58%，即使到周五17、18号回落也还有30%多。
市场在呼唤央妈的爱，央行也听到了，所以周四公开在市场净投放了1230亿，算是发出了一个呵护流动性避免出现利率风险扩散的信号。所以目前看来就是短期内应该会有所修复，但从中长期来看，过去债市是宽松牛的这个基本面已经开始出现改变了。涨涨跌跌、分分合合是这个市场不变的运行规律之一。
对于倾向银行理财的这类投资者朋友来说，这一次债市的下跌也是一种警示，没有什么产品是绝对保本的。试想一下，境外连主权债务都有违约的风闲，遑论其他！但这只是一个极端假设，若真发生主权债务违约，那时候最重要的已经不是金钱的事儿了。
对于喜欢“稳健、保本”的投资者朋友需要提醒的是：资管新规以来，银行理财、债基、城投债等是不可能保本了，目前还在产品合同里写明“本金保障”字样的应该仅剩券商收益凭证和银行结构性存款了。有兴趣请点击“[投资指南]小雪球，进可攻退可守的选择”了解或须更合理的配置方案也可后台联系。（2018年资管新规发布以后，价值存贷款报价利率下行，银行保本理财产品规模压降，收益走低，市面上能实现合同约定本金保障和收益的产品稀缺。目前最为常见的本金保障型产品是券商收益凭证（收益较银行端略高）和银行结构性存款，两者在产品兑付上一般可以认为和发行主体信用挂钩，且不受资管新规管控。）
凛冬尔在，芬芳共享…
这个市场最大的原则是相信上层建筑的团结力，不要妄想对抗，一时投机而已，但不能混淆为长久之计…
从投资的角度看，市场大幅波动时，我们首先要有稳定的情绪来面对变化，其次要用理性的思辨能力去分析这种波动是趋势性的还是阶段性的，再做出进一步投资决策。在市场热火朝天之际保持冷静，在市场剧烈波动时保持淡定。每当我们承受住一次重大考验，投资经验就又得到了一次升华。
换句话来说，就是投资不要追涨杀跌，要用逻辑而不是用情绪判断投资机会。金融市场的波动，经常表现为一个巨大的钟摆，市场情绪总是容易从一个极端到另一个极端。如果没有从逻辑上去做判断，就无法捕捉到市场机会。
人们常说“潮水退去的时候，才知道谁在裸泳”。市场的每一次大幅波动，都是对人性的考验。在如今风格变换如此之快的市场下，见风使舵的投资方法很容易让人迷失。甚至一夜之间，昨日的股神就可能会变成今日的跳梁小丑。因此，投资格外要三思而行。
『今天这个行情…多扯两句求浅割』
今年的市场可谓跌宕起伏，但是又不可谓不充满了机会。开年以来，市场迅速下探，四月底在稳增长政策发力与疫情边际好转等多种因素的驱动下，市场迅速回暖，尤其是小盘风格，反弹力度十分可观。
我想，对于很多投资者来说，对于下半年的A股市场还是充满了一些期待。到底什么风格能够在下半年的市场占优？到底如何配置权益资产才是最优解?用何种工具实现下半年的权益配置最方便?
7月初市场调整以来，地产类、消费类以及环保类行业跌幅都较大，一定程度源于对基本面的担忧，特别是对房地产。地产及相关产业在我国经济中占比接近1/3，短期市场仍然关注政策如何落地，解决保交楼、稳信心的众多问题。而同时我们看到中小盘成长风格显著占优。譬如以中证1000指数为代表的中小盘成长指数。
当然，今天想强调的还是，诸多因素导致局势不明的情况下，在符合自己承受能力之内，配置一小部分的低风险产品也是有必要的，如此，才有底气立于风雨，一争上游。
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鉴
鉴基而行