别瞎选！券商融资融券业务细则深度解析排雷，为投资者指明最优路

基于投资者角度的券商融资融券业务细则大比

哪家才是适合你的最优解？

细节决定成败，作为一个资深的投资者，我们开通两融主要需要综合考虑以下几个因素，分别是：佣金（普通+信用）、融资利率、券源、杠杆比例、平仓制度、息费收取方式等等。

选择在细节上“友好”一些的券商做融资融券交易是很有必要的。比如担保物折扣率，折算率越高，对投资者越友好（同样的担保品，折算率越高，能融到的资金或券源越多）；平仓线设置越低的券商，于我们投资者当然也越友好。目前平仓线最低的是110%（整个市场上应该不超过三家，普遍都是130%），“友好型”极端行情还有软柔性处理办理，就是尽量不去平仓，和客户共担风险，比如今年年初那个行情，平仓线哪怕只是低5%，也不知可以救下多少投资者的仓位，可以想象这110%的平仓线含金量（比方投资者持仓的北交所，110%的平仓线意味着券商也可能有20%的风险）......追保期限......等等这些细节都可能在极端行情下给很多投资极大腾挪空间，从而缓过气儿来！

下面就给大家对比一下各大头部券商的在各个因素上的优劣势，以更好地帮助大家判断选择哪家券商开通双融更适合自己。

一、融资融券交易会产生哪些成本性费用？

（一）融资融券利息

融资利息=融资金额×融资利率（年利率）×实际融资天数/360

融券利息=融券卖出价格×融券数量×融券利率（年利率）×实际融券天数/360

举个栗子：你融资买入10000市值的股票，持仓10天，融资费率5%，那么交易所产生的利息便是10000×5%×10/360=13.8元

（二）交易手续费：交易佣金、规费、印花税、过户费

①佣金：证监会规定是佣金设置不得超过成交金额的千分之三，买卖双边收取，最低收费五元；（具体费率由证券公司结合其成本佣金率制定）

②印花税：成交金额万分之5，卖出股票时证券交易所单边收取；这个才是里面的大头，每个人都要交的税收。（ETF、LOF这类没有印花税。）

③规费：（经手费+证管费+过户费...)=万0.541的样子，其中过户费沪市、深市都是按成交金额的十万分之1，也是（国家相关部门）买卖双边收取；

全佣的概念：佣金+规费+过户费（仅深市过户费）

净佣：仅交易佣金（不含规费、过户费）

融资融券账户交易佣金还分为：普通交易+信用交易的，有些券商信用交易比普通交易的高，这一点需注意！

      融资融券利率

作为两融投资者，融资融券利率是必须关注的，开仓负债后每日都会计提利息，利率越低，代表所付利息就越少。

先说融资，我们来看一下不同融资利率水平下，融资买入100万，长期下来的利息差异能有多大？

可以看到，融资默认利率8.35%如果没有调整的话，融资100W一年产生的利息是83500元(每天即为231.94)，而如果融资利率能够下调到5%的话，那么一年的利息就只有50000元(每天即为138.89)，每年节省33500元；如果资金量更大，融资利率调整得更低，时间越长，节省利息的效果也就越明显。

由此可以看出，找到一家融资利率比较低的券商是何等的重要。当然，融资融券不能只考虑融资，也是不健全、危险的！融券在风险控制、获取收益（下跌趋势）等方面也尤为重要，毕竟，投资是长久之事。

券源方面

关于“拿券源”的一个逻辑，这关乎选择哪家券商开融资融券账户（个人只能开一个），很关键！！！

现在这样的行情，一般只有头部少数几家券商为了保住量化等机构，会让公司自营去市场多拿券，这是直接冒着下跌趋势去的，自营亏的钱，就得用融资或专项费用等等这些来贴补，所以很多券商这种行情自营手里的券源是稀少的，平时就拿不出券源来的，极端情况更不可能拿出来，特别是中小券商，可能压根就是放弃这部分业务的！更没有动力去拿券源了。

如果你有做融券的交易策略，那就得考虑一下这个问题了。原则就是看其（券商）注册资本金是否雄厚，评级是否常年稳定等等，类似券商的“征信”，好不好关乎其在市场上拿券的能力和成本，进一步也影响到他通过转融通等给其客户的融券费率等等。排名前几的几家券商券源方面应该是互补类型，这个确实不敢说一定谁能胜出！但某些头部对个人投资者不是很友好。

目前还有比较多券源的（一些私募管理人反馈的感受），ZX、ZJ、YH还有华T都还不错，但他们几乎不对个人开放多少券源，更多的提供给机构，比如私募量化等需要对冲的机构，GTJA相对灵活，评级也最稳定(15年来AA级)，只是他们调费率的流程比较一言难尽，一周左右的样子才调的好，希望可做优化。

这里的券源费率一般是指开通了约券锁券资质的“专项券池”的费率。这个主要是分为三大部分:

一是即约即锁的实时券源，这个是即时到账的，最主要的来源是券商自营盘券源；

二是通过竞价去获取的“竞价券源”，这个如同股票交易，实行匹配成交机制，基本上也是能很快到账，这种成本并不是固定的，所以有些券源可能低至2.99%、4.99%，但有些可能会高到14%等，这个类似于菜市场叫价，看券源稀缺程度。

且需要注意的是，一旦竞价成功，到账后，不管你用不用，比如你竞价成功的是3天期的，就是这只票会被你锁定3天，那不管你后面用不用，这个融券费用都需要你承担，因为这一期间只有你能支配；

最后一种就是不管是券商自营盘还是竞价池等都没有券源，客户可以把需求通过系统提交给券商，系统和其两融部门都会为客户去筹措，这种成本不固定，并且费率也比较高，比如在转融通平台上或者场外协商引入场内等等，但目前转融通平台这部分被限制了。

而“公共券池（开通融资融券账户即可拥有的权限）”，一般是固定不变的。

我们常说的调费率一般也都只是针对融资费率可调整，而融券费率正如我上面所说，分不同类别，一般都不能调整，目前融券最低是8.35%，平均大概在9.35%左右，最高的应该是10.35%！

二、杠杆比例（担保物折算率、可冲抵保证金...）

上面是折算率排名靠前的十大券商，可以看到他们基本上也都是属于头部券商。折算率越高，对投资者越友好（同样的担保品，折算率越高，能融到的资金或券源越多）

其实目前整个市场的最大杠杆比例在1.25倍左右，用现金冲抵保证金新开仓，各券商的最大杠杆其实并没有什么差异，比如用100万现金冲抵保证金，最多能融资开仓125万股票；但是如果是用股票冲抵保证金来新开仓的话，各券商之间就存在差异了，这个差异主要是因为股票冲抵保证金时折算率的高低所导致的。

融资融券账户中担保物折算率遵循以下规则：

1、以现金作为保证金时，可以全额计入保证金余额，不打折扣；

2、以证券充抵保证金时，应当以一定的折算率进行折算，证券公司可以在不高于交易所规定标准的基础上，根据证券流动性、波动性等指标自行确定各类充抵保证金证券不同的折算率。

三、平仓、追保制度

上表数据为不完全统计，最新数据以对应官网公示为准，且每类别（警戒线、平仓线...）对应名称也有所差异，也欢迎指出错误指出。

在遇到市场极端行情，客户的维保比例触发平仓线时，会要求客户立即补仓，不过各大券商的补仓要求有所不同，一般是要求补仓到警戒线以上。

平仓线设置越低的券商，于我们投资者当然也越友好。触及平仓线后，要求补仓至的维保比例标准越低，代表客户面临的压力就越小。因为客户不需要拆借更多的资金来还负债或者被迫平掉更多现有亏损的股票来归还负债，能够留给到客户更多的操作空间。这里还要讲到一个次日平仓线的概念，因为有些券商针对融资融券账户专门设置了次日平仓线，但是也有些券商是没有设置次日平仓线的，比如ZX、华T和HT等。

像GF和DFCF需要补至150%，ZXJT需要补至145%，其他大部分公司要求补仓至140%。但是也有些券商在触发平仓线时，只要求补至平仓线以上；

依照上述几大细则，目前GTJA，是我发现都最友好的。他这儿维保比例如果当天收盘后低于了130%，投资者可在T+1日日终前，将维持担保比例提高至警戒线(130%)以上，或者若选择T+2日补的话，T+2日日终前将维持担保比例提高至关注线(140%)以上就可以了，否则T+3日有可能视行情启动强制平仓流程。这至少有两天的腾挪时间给投资者准备。

需要特别注意的是，如果你的持仓日终担保比例已经低于110%，那一定得在转账时间内（一般是16:00之前）转入担保物使得维保比达到130%以上（通过自行平仓、担保物转入(担保证券转入、资金转入等方式提高维持担保比例），否则下一个交易日真的很可能被实行强平；平仓标准是平至关注线(140%)以上，非全平。

四、息费收取

利息计算方式（以国泰君安为例）

融资融券利息包含融资利息和融券费用，偿还利息方式有3种：

1、定期扣收。于每月21日清算时定期划扣利息及息费。可在账户中留存足够可归还金额，系统会自动划扣。若遇划扣日为非交易日，则顺延至下一交易日。

2、每日扣收逾期息费。每个交易日日终清算时扣收各类逾期费用，扣收范围包括：融资融券合约中的融资融券逾期息费、罚息等；扣收顺序为：罚息（暂未执行）、融资合约逾期息费、融券合约逾期息费，同一负债种类按照合约到期日由近及远的顺序偿还。利息、逾期息费、罚息等不会产生利息。

3、主动偿还。偿还融资融券负债时，顺序为先偿还逾期息费，后偿还利息、本金。

参考上述利息计算方式，作为投资者主要考虑合约产生的逾期息费、罚息、未结利息是否纳入负债计息等因素。

选择了一家券源有限且利率较高的券商开展融资融券业务。很多投资者做融资融券往往只考虑融资费率，但在瞬息万变的市场中，这种纯“融资”策略往往也是最惨最难的，未来政策应该也会对和国际交易规则接轨，那融资融券这种投资工具就有更多用武之地，这两年由于券源不足无法及时融券对冲风险的纯“融资客”们，压力可不是一般的巨大。

总之，在选择券商的融资融券业务时，投资者千万不能瞎选。要仔细研究各项业务细则，结合自身的投资目标和风险承受能力，做出明智的选择。希望上述能为你在投资道路上排雷避险，指明最优的方向，一帆风顺，收获满满！

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