作者：李国樑(Paul) 联席主任 理工大学-Cybaverse法律与Web3联合实验室授权发布，香港明报首发。
在Web3圈一年一度的大型活动「2049」上，有三分之一的参展企业和支付相关，讨论最多的是如何合法合规地在法币和稳定币之间的转换。
稳定币诞生于2014年，最初目的很简单，是解决虚拟资产交易所的出入金问题。当时虚拟资产交易所没有牌照，银行不愿意为这些高风险行业开立银行帐户，导致投资者无法直接匯入法币交易。为了解决这个问题，一些公司如Circle和Tether成立了稳定币，它们作为稳定币的发行人，投资者将法币匯给这些发行人，换取等值的稳定币。塬理类似于赌场换筹码，投资人拿法币换稳定币，同时发行人承诺稳定币可以随时1比1兑换回等值法币。
稳定币作为一种「筹码」就绕开了银行，解决出入金问题，且因为它是在区块链上，在不同交易所之间流通起来也很方便。今天流通量最大的是USDT和USDC，加起来大概1200亿美元发行量。曾经出现过很多其他稳定币，但由于之前一直没有相应的监管法规，发行人参差不齐，导致有不少发行人没法兑现1比1兑换承诺(例如Luna)或被监管叫停(例如BUSD)。
随着香港準备推出稳定币监管法规，新加坡也有对应法规出台，大家开始看到彻底解决这个痛点的曙光。同时，由于有法可依，「圈外」的传统金融正规军(包括花旗、大摩、Paypal等)也陆续宣布入场，预示着稳定币快要进入百花齐放的阶段。
那问题来了，现在香港和全球各国逐步有了合规持牌交易所，可在银行开户口，接受客户的法币直接出入金。既然不再需要稳定币作为过渡，为什么各地的监管还需要推出稳定币法规?主要塬因是稳定币无意之中解决了跨境支付领域里很大的痛点，有着颠覆性的想像空间。
区块链解决跨境支付「双花」问题
过去十几年，由于移动支付的普及，我们日常支付的便利度提高了很多。移动支付的创新主要是在应用层，只是将银行帐号换成手机钱包，让我们用钱的时候更方便，存在里面的钱没有任何本质上的变化。但稳定币不一样，他是改变了钱本身!就像古代从贝壳升级到用黄金贵金属作为钱一样级别的变化，大家想像一下影响会有多大。
在香港，我们日常支付体验很顺畅，但牵涉到跨境支付就很痛苦，又贵又慢。主要塬因是现在的全球支付网络(以SWIFT为主干)是由上万家金融机构在过去几十年慢慢从下而上建设起来，在这个过程中，为了兼容不同地区的规则和需求，这个网络不可避免会存在很多取捨和技术问题。每年各国政府和金融机构还需要投入大量的人力物力来维护和升级这个庞大的网络。但这个网络的核心只是为了解决一个问题：双花「double spending」(指同一笔钱可能被重复使用)。
双花问题的本质在于每家银行都独立维护自己的帐本，无法和其他银行实时同步。用现钞支付是没有这个问题，但是在电子支付中，钱只是存在电脑的一串数字，银行需要建立起一套复杂的对帐机制和引入中央银行等第叁方监管来解决双花问题。这在一国之内还能应付，但一旦涉及跨国，复杂程度急剧增加。
只有建立一个所有参与方共同维护的公共帐本，才能真正解决双花问题的根源，而区块链技术正好能提供一个分佈式公共帐本。
可编程的钱(Programable Money)影响深远
在2020年的G20峰会，各国提出要解决跨境支付的痛点。在由国际结算银行(BIS)做的研究报告中，列出了5大优化方向，前4个都是在现有基础上小修小补，最后一个方向是央行数字货币和稳定币(统称「数字货币」)作为全新的方案，一个让我们从上而下的重新设计跨境支付网络的机会，利用区块链的「支付即结算」的特徵，让跨境支付做到实时免费。
今天我们用的钱是一个死物，它必须要有一个中介人去挪动它。例如你在银行的钱需要银行系统帮你转帐，因为你的钱实际上只是银行帐本上面的数字，银行才是它的真正拥有者，存户有的只是银行给的「欠条」。但稳定币不一样，他是记录在区块链上钱，你持有私钥就等于直接拥有这笔钱，所有挪动是不需要其他中介人参与或批准。幻想一下，我们将一笔稳定币的私钥给到一个电脑程序，这笔钱将会变「活」，能根据程序里预设的规则挪动而不需要任何中介人。「可编程」不是创新，我们很早就可以用程序连接银行接口来调动钱。但一个程序，不通过第叁方，能直接拥有钱才是真正的新物种，它代表的是一个全新的经济实体。(註：除了稳定币，其他虚拟资产也同样有可编程属性，但稳定币作为交易媒介，其「可编程」属性将带来更深远的影响。)
全新经济实体：程序实体(Program Entity)
我们现在的经济活动中，只有两个实体可以拥有资产(包括钱)：个人和企业。这个拥有权是法律来保护和定义的。今天即使你将银行帐户的密码给到一个电脑程序，也不代表资产拥有权的改变。但如果你写一个区块链上的程序(不可篡改的智能合约)，要求它每次有新iPhone出来就去买，然后你将稳定币钱包的私钥给它，一个全新的独立经济实体就出现了。
这个程序可以完全自主使用这笔钱，即使写程序的人也没法中途停止它。在经济活动当中，它是与「个人」和「企业」平级的存在，我叫它为「程序实体(Program Entity)」。程序实体对于资产的拥有权是私钥和区块链来保护的，除非它所在的区块链停止运作，否则这个经济实体就能持续「活」下去。
即使法律也只能让这个程序实体没法用它的资产，但并不能转移资产的拥有权(因为法院没有资产对应的私钥)。不要以为程序实体离我们很远，现在Web3里面的「Defi」( Decentralised Finance)就是它的雏形，利用智能合约实现一些简单的金融产品(如抵押贷款、交易等)。比较有名的抵押贷款Defi项目包括compound和aave，只透过程序代码来完成贷款，0人工参与，7X24.而且代码也是全公开。现在的程序实体还只停留于普通电脑程序，如果这个程序换成是人工智能AI会发生什么?
传统金融机构的存在基石，在于「只有人和企业能拥有资产」这个底层假设。一旦这个假设被打破，现有依靠中介模式的金融机构，例如支付公司、抵押贷款、证券交易等，都面临被颠覆的风险。虽然金融行业重监管，变革不会一蹴而就，但稳定币合规化标誌着一场缓慢海啸的开始。