2025年，“77号文”（银发〔2025〕77号）正式将规模达2.57万亿元的电子债权凭证纳入监管，标志着供应链金融进入“合规主导、分化加速”的新阶段。商业承兑汇票与电子债权凭证两大工具的市场格局、支付结算逻辑与融资路径正发生系统性重构。本文基于政策动向与行业实践，梳理2026年发展趋势，助力企业精准选择适配工具。
一、2025年市场格局与监管重塑
2025年，商业承兑汇票市场延续“提质增效”主线，数字票据替代率持续提升，核心企业商票因信用背书优势流通性显著增强，全年承兑规模同比增长超26%；但中小企业商票融资仍面临利率偏高、覆盖率低等现实瓶颈。
下半年起，监管成为关键变量：“77号文”首次明确供应链信息服务机构须完成登记备案与数据报送，设置两年过渡期；《保障中小企业款项支付条例》强制要求大型企业付款期限不超过60日，严禁变相资金占用。头部企业迅速响应：比亚迪“迪链”缩减账期，转向现金与票据支付；长城汽车于2025年6月主动终止账款凭证业务；宁德时代压降凭证规模，同步提高银行承兑汇票使用比例。整车制造行业成为本轮合规整改中行动最快、力度最大的领域之一。
截至2025年末，244家供应链信息服务机构完成信息登记，19家申请退出并清退存量业务，仅10家提交备案申请，行业合规筛选进入深水区。
二、2026年支付结算趋势：合规主导下的工具分化与协同
（一）合规化重构市场准入，工具选择向标准化倾斜
2026年6月15日为电子债权凭证平台备案截止日，未完成中国互联网金融协会备案的平台将全面退出市场，预计首批合规平台不超过10家，行业集中度大幅提升。企业支付工具选择将形成“合规优先、标准为主”的新格局。
商业承兑汇票受《票据法》刚性保护，叠加数字技术赋能，有望成为核心企业供应链支付更具优势的选择，尤其在大额、中长期结算场景中占比预计超60%；电子债权凭证则聚焦“短账期、小额化”合规场景，账期严格控制在60日内，主要服务于核心企业与中小供应商的短期零星结算，形成差异化补充。
“四流一致”（货物流、资金流、发票流、信息流）成为支付合规硬性要求。上海票交所数据显示，符合合规要求的商票贴现转化率达77.38%，较2025年提升2.6个百分点，合规工具融资优势持续凸显。
（二）数字化赋能效率提升，场景融合深化工具价值
商业承兑汇票将实现全生命周期智能化升级：AI驱动自动化对账、智能触发支付等功能进一步成熟；票据拆分流转能力增强，核心企业信用可沿供应链多级穿透，中小企业接收的商票可灵活拆分流转，缓解“持有难、流转难”痛点。
电子债权凭证向垂直细分场景聚焦，如建筑、零售等行业的小额应收账款管理，依托数据闭环提升短账期支付场景下的流转效率与服务深度。
两类工具将形成“主辅协同”格局：核心企业大额、长期支付优先选用商票；中小规模、短期结算可采用合规电子债权凭证，精准匹配不同交易场景需求。
（三）风险防控体系升级，安全技术成为标配
商业承兑汇票依托上海票交所信息披露机制，覆盖全部承兑主体；3次以上逾期主体将被限制开票权限，核心企业供应链商票不良率预计控制在0.5%以内。
电子债权凭证依托区块链技术实现全流程可追溯，平台须同步向上海票交所报送数据，确保交易真实可查，欺诈风险发生率预计进一步下降。
金税四期全面落地与反洗钱监管趋严，推动风控技术迭代：AI实时风控系统可精准识别异常交易，从源头遏制合规与欺诈风险。
三、2026年融资趋势：工具特性决定的普惠路径分化
（一）商业承兑汇票：标准化优势推动融资规模扩容
电子债权凭证整改催生的替代需求，叠加商票自身渗透率提升，2026年商票融资规模同比有望快速增长，市场乐观预测或突破35万亿元，其中中小企业贴现占比将超78%。融资端呈现三大亮点：
一是利率中枢持续下行。受稳健偏松货币政策影响，国股行半年期商票直贴利率在春节前、季末等关键时点有望下探至1.5%及以下区间；核心企业商票融资利率稳定在2%以下，中小企业商票平均融资利率继续合理下探。
二是小额标准化产品普及。多家银行推出“在线秒贴”“在线秒贷”等服务，高效适配小微企业“高频小额”融资需求。
三是跨区域流转加速。随着金融机构互联网服务能力提升与供应链金融产品优化，更多机构将支持商票跨区域融资，提升便利性与吸引力。
（二）电子债权凭证：合规前提下的精准普惠赋能
完成备案的电子债权凭证平台将与银行、保理公司深化合作，构建多元化融资生态。2026年融资规模预计维持在1.5–2万亿元区间（基于当前头部平台业务规模及合规收缩路径预测），融资利率较2025年有所下降。产品创新聚焦两大方向：
一是“凭证+物联网”融资：基于实时物流数据，为在途货物提供动态融资支持，缓解中小企业“货压资金”压力；
二是“凭证+税务数据”融资：依托金税四期数据提升授信效率，审批周期大幅压缩，满足小微企业“短频快”融资诉求。
电子债权凭证融资正逐步降低对核心企业信用的依赖，转向“数据信用”定价——供应链末端中小企业的隐性信用通过交易数据显性化，融资门槛进一步降低；但融资规模仍受限于平台业务边界与账期管控要求。
四、小结
2026年，商业承兑汇票与电子债权凭证将在监管规范与技术创新双重驱动下，形成“主辅协同、各有侧重”的发展格局。
商业承兑汇票凭借标准化、法律保障与数字赋能优势，成为大额、中长期支付与融资的核心工具；电子债权凭证在合规备案后聚焦细分场景，发挥短期、小额支付与融资的补充作用。企业需依据交易规模、账期需求、信用等级精准选型。
核心企业可依托商票构建可持续的供应链信用体系；中小企业可通过合规电子债权凭证或小额商票改善现金流；金融机构与科技企业应持续强化技术赋能，推动两类工具的数字化、场景化演进，共同破解中小企业“支付难、融资贵”难题，构建高效、普惠、安全的供应链金融生态。对决策者而言，把握这一分水岭趋势，已不仅是风控要求，更是构筑未来供应链竞争力的战略前提。