晶丰明源高性能计算电源管理芯片业务同比增长1402%，整体毛利率提升至37.12%，NVIDIA供应链导入或成新增长点。
封面 | 晶丰明源
作者 | 廖正世
昨日，晶丰明源发布2024年年度报告。作为国内电源管理芯片领域的代表企业，公司在毛利率、亏损收窄等关键指标上显著改善，业务重心也加速向高端芯片转移。
尽管LED照明驱动芯片业务持续萎缩，但电机控制与高性能计算电源芯片快速崛起，成为增长新引擎。2024年财报释放积极信号，公司是否已站上盈利拐点？转型成效正进入关键验证期。
盈利能力改善，但仍未完全走出困境
2024年，晶丰明源实现营业收入15.04亿元，同比增长15.38%，增速虽较2023年有所放缓，但仍保持稳健扩张。
归母净利润为-0.33亿元，较2023年亏损收窄0.58亿元；扣非净利润同比改善1.37亿元，经营性现金流净额达2.86亿元，同比增长7.09%，显示经营状况趋于稳定。
最显著变化在于毛利率——2024年达37.12%，较2023年的25.67%大幅提升11.45个百分点，远超前一年6个百分点的增幅，表明产品结构优化对盈利能力的拉动作用明显增强。
综合来看，公司盈利能力正在修复，亏损大幅收窄，毛利率提升印证转型初见成效。但尚未实现全面盈利，未来仍需依赖新业务规模化以推动盈利拐点到来。
业务结构调整：LED下滑，AC/DC、电机控制与高性能计算芯片增长
2024年，晶丰明源业务结构调整全面提速，从传统LED芯片厂商向高端电源管理芯片企业转型趋势明确。
LED业务增速由正转负，市场进入萎缩阶段
2024年，LED照明驱动芯片收入为8.69亿元，同比下降7.82%，营收占比由2023年的72.30%降至57.76%。尽管出货量增长10.48%，但受激烈价格竞争影响，产品均价下行导致收入下滑。
公司通过优化产品结构、推广智能照明高端方案，将该业务毛利率提升至31.40%，但难以扭转整体趋势。在全球LED市场趋于饱和、低端利润压缩背景下，该业务面临长期挑战。
未来能否依靠智能照明和定制化产品维持稳定，将成为观察重点。
AC/DC电源管理芯片稳健增长，快充与家电市场成新驱动力
2024年，AC/DC电源管理芯片收入达2.73亿元，同比增长39.64%，表现稳健。
其中，大、小家电领域收入同比增长79.13%，适配器与充电器市场增长30.56%。公司已与九阳、小熊、美的、苏泊尔、Sharkninja、徕芬等品牌建立稳定合作。
技术方面，推出基于ACOT控制及磁耦通讯技术的零待机功耗方案，符合七级能效标准，进一步提升竞争力。同时，已进入国际知名手机品牌供应链，为高端快充市场持续拓展奠定基础。
电机控制驱动芯片高速增长，车规级市场取得突破
2024年，电机控制驱动芯片收入达3.18亿元，同比增长95.67%，出货量增长121.10%，增速在各业务中位居第二。
增长主要受益于新能源汽车、电动工具、清洁电器等市场需求上升。尤其在汽车电子领域，汽车空调出风口芯片销量首次突破百万颗，标志车规级市场布局初见成效。
随着国内新能源汽车持续发展，该业务具备广阔增长空间。
高性能计算电源芯片爆发，首次进入NVIDIA供应链
2024年，高性能计算电源芯片业务收入达0.43亿元，同比暴增1402.25%，成为公司增长最快的板块。其毛利率高达61.19%，远高于其他业务，盈利能力最强。
更重要的是，晶丰明源成为**首家进入NVIDIA推荐供应商名单的国产电源芯片企业**，实现国产高端电源管理芯片在全球高端市场的重大突破。
尽管当前规模尚小，处于早期发展阶段，但该业务的增长潜力巨大，未来能否实现大规模出货将是关键看点。
整体来看，公司增长曲线已明显向高端芯片倾斜，基本完成从传统LED厂商向高端电源管理企业的过渡。但新业务的规模效应仍需进一步释放，方能真正支撑盈利模式转型。
技术突破与市场扩张：研发与并购双轮驱动
晶丰明源采取自主研发与并购并举的战略，加速技术升级与市场拓展。
2024年研发投入达4.00亿元，占营收比重26.58%，同比增长36.04%，彰显对高端产品投入的决心。
核心技术布局涵盖高压BCD工艺、封装优化、电机控制MCU及高性能计算电源芯片等领域。第五代700V高压BCD工艺已量产，第六代预计2025年投产，有望降低制造成本约20%。
EHSOP12封装技术实现量产，提升功率密度并降低成本，在高端产品推广中发挥重要作用。
在并购方面，2023年收购凌鸥创芯，助力电机控制芯片业务接近翻倍增长；2024年推进对易冲科技的收购，意在切入车规级电源管理芯片市场。然而，车规级认证周期长、客户导入难，市场突破仍需时间验证。
2025：晶丰能否迎来盈利拐点？
2024年财报显示，晶丰明源通过产品结构优化、加大研发与并购整合，正加速迈向高端电源管理市场。毛利率回升、亏损收窄、新兴业务高增长，验证战略调整初步成功。
但公司仍未实现全面盈利，盈利模式仍在塑造中。未来发展面临三大挑战：
- 新业务规模化进程——高性能计算电源芯片能否从NVIDIA供应链导入期转入稳定供货阶段，直接影响利润贡献。
- 车规级市场突破——易冲科技并购完成后，能否顺利打开车规级市场，决定公司在新能源汽车领域的布局深度。
- 成本优化进展——第六代高压BCD工艺若如期量产，预计带来20%成本下降，将进一步增强盈利能力。
2024年是晶丰明源转型的关键之年，已迈出结构性调整第一步。2025年将是检验其盈利模式能否真正落地并稳定运行的关键一年。
