• 2021年，虽然疫情影响仍在继续，但整体而言，中国已成为世界范围内为数不多的对疫情管控较好的经济体，并以8.1%的GDP增速居全球前列。
• 随着人们生活受疫情的影响逐渐减弱，中国消费市场逐渐向好。整体消费行业交易活跃度增强（交易数量上升37%），剔除2020年400亿美元荣耀超大规模交易后，交易金额仍较2020年呈现上升趋势。
• 资本市场流动性充裕，PE/VC等投资机构成为交易并购市场主导玩家，且普遍长期看好中国消费行业未来发展，频频加码国内投资；海外并购及入境并购交易数量下降。
由于市场资金面宽裕加之短期内缺乏并购交易热点， 使得收益相对稳定且长期向好的消费行业成为2021 年上半年市场瞩目的焦点。之后随着2021年3月十四五规划及2035年远景目标纲要的披露，交易并购热点逐渐切换至新能源、高科技等领域。消费行业的并购交易在经历火热的上半年后，逐渐趋于理性，投资机构开始在选择投资标的时变得更为谨慎，并开始更深入地思考消费行业的交易本质。
01
PART 1
2021年消费市场
并购交易回顾
● 回顾一
● 回顾二：新消费品牌之兴与盛
• 在食美住行用的各个细分领域，新消费品牌兴起并逐渐融入人们的生活，元气森林、三顿半、Colorkey、Moody、优时颜、参半、彼诞等新消费品牌2021年纷纷获得融资，资本加码新消费品牌成为2021年中国并购交易市场的热点之一，窥其原因，以下几点或能解释一二：
• 随着中国经济的高速发展，国人人均收入提升，消费升级成为大家的普遍诉求。如果把人们的基本生活需求比喻为一个小圈的话，消费升级对应的是需求圈的向外扩张， 必然导致一部分新增的需求尚未被现有产品满足，这便是新消费品牌的机遇。
• 随着互联网普及及中国综合国力的提升，消费者不再盲目迷信海外品牌，对于国产新消费品牌的接受度逐渐增强。
● 回顾三：餐饮赛道吸金又吸睛
资本缘何频频向餐饮企业抛出橄榄枝？
• 市场巨大：根据发达国家的普遍经验，随着人们生活水平的提升与收入增长，家庭分工社会化，餐饮服务消费将持续增长。中国连锁经营协会数据显示，目前中国餐饮市场规模约4.7万亿元，2024年预计可达6.6 万亿元。
• 有类无牌：中国餐饮市场的细分类别众多而繁杂，然而大部分细分赛道尚未出现能够深入人心的品牌，市场的空白给予餐饮品牌在细分领域获得消费者青睐的良机。
• 高频刚需：餐饮业不仅刚需，赛道天然的高复购性也
使得品牌曝光的效用得以更大化。
• 可复制性：疫情期间，堂食消费骤降，促使餐饮企业快速打造多元化消费场景并进行数字化转型，餐饮服务零售化、高效数字化点单、急速出餐等多种能力培养降低了餐饮企业对人工的依赖，提升了餐饮行业的可复制性。
● 回顾四：流量入口之变与不变
2020年突如其来的疫情迫使消费者的行为趋同化——线下经济的停滞，让线上消费成为消费者不约而同的选择。然而后疫情时代的消费趋势分化带来了消费者更迭与消费方式变迁的时空重塑：
• 疫情促使曾经并不太适应线上消费的消费群体养成了线上消费习惯，尤其是中老年群体，疫情后网购似乎成为了其“戒不掉”的新习惯。
• 然而作为互联网时代的原住民，青年人却逐渐开始成为线下网红店的排队主力，打卡新消费线下地标逐渐成为年轻人相互攀比的资本。
这个颇值得品味的现象背后，反映了大众的普遍心理。
• 大众对新鲜事物的渴望，让生长于线下时代的消费者对掌握线上消费方式欣喜不已，而使在线上土生土长的消费者着迷于线下消费不同于线上的丰富体验。
• 不同时期消费者的消费习惯会受市场环境和社会变化所影响，从而导致了消费方式的迭代。当“线下消费者”也开始逐渐习惯了线上消费，与新世代形成了相同的消费习惯时，新世代也正在寻找标榜自身独特性的方式，从而促使了例如潮流线下店等形式成为了其消费的新选择。
短视频成为新的流量入口或许与以下原因不无关系：
• 视频时长“短”满足了人们填补快节奏的生活间隙的需求，降低了用户打开App的门槛；
• 视频的呈现形式更接近日常人们交流的方式，较文字、
图片、视频等信息呈现方式更易于理解；
• 推荐算法降低了用户获取信息的难度，适应了目标用户追求简便和快捷的心理特征；
• 简单的滑动切换方式以降低操作难度，提高了用户交互的自主权。
02
PART 2
2022年展望
● 消费行业交易并购将趋于理性
十四五规划和2035年远景目标纲要于2021年颁布之后， 高科技、数字经济、新能源等成为了近期的高频热词， 我们预计短期交易并购热点也将随之切换。因而消费行业交易并购在2022年将更趋于理性。
● 产业链整合及供应链优化
2021年消费行业并购市场的火热在给消费企业带来充足资金的同时也将加剧市场竞争，越来越多关注消费行业的资本和消费企业意识到提升供应链能力对消费行业的重要性，我们预计2022年消费行业并购交易将向产业上游进行延申：
• 提升企业生产运营效率数字化工具的融资规模将持续上升，同时并购标的将从专注于提升企业内部效率转向促进产业链上下游链接协同，以促进产品端的生产效率提升，并在未来使个性化柔性生产成为可能；
• 消费品牌将加大对上游生产及原材料端的控制与协同以加强其产品的技术与成本优势；
• 资本或将加码其看好的细分消费赛道的供应链企业， 在资产组合端形成协同效益，因市场活跃而受惠的上游“掘金卖水人”生意，将持续受到资本关注。
● 消费升级机遇
随着中国经济发展及综合国力提升，人均GDP亦突破1万美元。就发达国家历史经验而言，在人均GDP向高收入国家迈进的过程中，将存在以下趋势：
• 消费需求逐渐从物质需求向精神需求过渡，服务占比普遍上升；
• 恩格尔系数下降，家庭服务社会化上升；
• 休闲需求旺盛，3C数码、休闲度假、健身运动、宠物娱乐等增速加快；
因而我们相信未来在消费升级趋势的方向将会有更多的消费行业并购交易发生，中国消费行业并购市场长期向好趋势不变。
03
PART 3
2021年各行业板块的并购活动回顾
● “食”赛道
“食”赛道：高频刚需成为该赛道受到资本追捧的重要原因；餐饮、饮料2021年并购交易数量较前两年近乎翻倍。与此同时，随着餐饮、食品饮料赛道竞争加剧，食赛道的交易并购出现了向上游农副产品产业链延申的趋势。
● “美”赛道
“美”赛道：鞋服、美妆等并购交易数量相对稳定， 交易金额呈现上升趋势。
● “住”赛道
“住”赛道：家居消费通路逐渐从线下向线上迁移， 交易数量与往年基本持平。
● “行”赛道
“行”赛道：包括旅游酒店、休闲场所等，随着疫情管理逐渐常态化，2021年并购交易数量逐渐恢复到2019年水平。
● “用”赛道
“用”赛道：包括日用品、消费电子及宠物相关产品，并购交易数量持续上升，个护及宠物赛道受资本追捧。
● “综合零售”赛道
“综合零售”赛道：受互联网红利减少及监管政策收紧影响，国内互联网零售交易数量呈现显著下降趋势；与此同时，借鉴国内互联网经验，资本开始对少数海外头部互联网企业加注。
03
PART 3
2021年度10亿美元及以上交易概览
行业说明:
为了更好的分析消费行业的投资并购活动及趋势，普华永道将消费行业细分为以下几个赛道：
• “食”赛道：主要指食品、饮料、餐饮等相关产业；
• “美”赛道：主要指服饰鞋帽、美妆时尚等产业；
• “住”赛道：主要包括家具、家电、家纺等产业；
• “行”赛道：主要包括休闲场所、旅游、酒店、出行等产业；
• “ 用” 赛道：主要包括各类日用品、消费电子、宠物相关产品等产业；
• “综合零售”赛道：主要包括零售、综合消费品贸易等产业。
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