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我们的模式：趋势波段低吸；
顺大势逆小势，逻辑强、叠加业绩好的公司，走出上涨趋势后，在小周期下跌的末端上车，因为趋势一经形成就不会轻易改变，博弈的是相对确定的向上空间；
在全球科技竞争加剧的背景下，GPU作为人工智能、高性能计算和图形渲染的核心硬件，已成为科技顶层战略的关键。长期以来，英伟达主导全球高端市场，但随着中美科技博弈深化及国产替代需求上升，GPU的国产替代迎来重大发展机遇。我们以摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯四家本土GPU代表厂商为核心，从创始团队背景、产品技术布局、财务状况等多个维度展开系统性对比，以供参考；
在国家政策持续支持国产算力发展的背景下，四家企业于2025年12月至2026年1月密集完成资本市场登陆：摩尔线程与沐曦股份成功登陆A股科创板，壁仞科技与天数智芯则在香港联合交易所主板挂牌上市。此次集中上市不仅标志着国产GPU企业进入资本化新阶段，也为后续高强度研发投入、人才引进和生态建设提供了充足资金保障。
上市时间与起点，从时间来看，天数智芯于2015年成立，是四家公司中最早的，已走过近十年发展历程；壁仞科技成立于2019年，2020年成立的摩尔线程与沐曦股份是最年轻的后来者，却在AI算力需求爆发的东风中后来居上；
摩尔线程联合创始团队具有鲜明的“英伟达血统”：张建中曾任英伟达全球副总裁兼中国区总经理；周苑曾任英伟达市场生态高级总监；张钰勃曾任英伟达GPU架构师；王东曾任英伟达销售总监。所以摩尔线程的产品定位与许多专注于AI计算的GPGPU或ASIC芯片不同，在创立初期就专注“打造全功能GPU”。
沐曦股份创始团队则具有鲜明的“AMD血统”：陈维良曾在AMD担任全球GPU SoC设计总监、通用GPU产品线设计总负责人；彭莉AMD全球首位华人女科学家，拥有超过18年高性能GPU芯片架构设计经验；杨建AMD大中华区第一位科学家，拥有20余年大规模芯片及GPU软硬件架构设计经验。沐曦股份早期更多地被视为GPGPU厂商，但随着通过研发曦彩G系列，正式切入了传统图形GPU市场，走在了全栈GPU的道路上。
壁仞科技的创始团队则呈多元化特征：Wen ZHANG，哈佛大学法学博士，曾是华尔街律师和私募股权投资人，担任过商汤集团总裁，在战略、管理及资本市场运作等领域卓有建树；张凌岚，曾在AMD担任GPU SoC架构师，曾在三星电子美国研发中心担任高级研发经理；洪洲，曾在S3 Graphics、华为、英伟达等知名公司任职首席架构师或架构副总裁等职务；焦国方，曾在高通任职11年，带领团队自研高通Adreno移动GPU架构，还曾任华为GPU技术首席科学家，不过已于2023年离开壁仞科技。壁仞科技专注于AI训练和推理的GPGPU技术路线。
天数智芯的起点与很多纯硬件公司不同，创始人李云鹏曾是甲骨文核心数据库部门的研发总监，公司成立初期更侧重于基础软件和大数据处理，从基因里就非常重视软件生态。但随着公司战略转向高性能GPGPU硬件研发，团队吸引了大量来自顶级硬件大厂的技术中坚，如首席架构师郑金山，曾是AMD的资深研发人员。
产品技术路线上：四家厂商清晰地分化为三大阵营：全功能GPU、全栈GPU，通用GPGPU。
摩尔线程明确选择了与英伟达、AMD类似的“全功能GPU”路线，沐曦股份基于自主研发的GPU IP和统一的GPU计算和渲染架构，构建AI训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈 GPU；
壁仞科技与天数智芯则聚焦于“GPGPU”路线，主要针对人工智能、高性能计算等纯计算场景进行优化，在架构设计上可以更专注于计算单元与互联带宽，旨在以更高的能效比在AI算力市场抢占份额。
相比之下，英伟达的产品结构已形成涵盖数据中心（Hopper/Blackwell架构等）、消费级图形（GeForce RTX）、车载（DRIVE）和机器人（Jetson）的庞大帝国，以4.45万亿美元的总市值傲视全球股市。
软件生态：软件生态是GPU竞争的真正壁垒。英伟达的CUDA生态构筑了其最坚固的护城河。对此，四家本土厂商均推出了自研软件栈：摩尔线程的MUSA、沐曦的MXMACA、壁仞的BIRENSUPA以及天数智芯的天数智算软件栈；它们的共同目标是降低开发者的迁移成本，兼容主流AI框架，但生态的丰富度与开发者社区的建立仍需漫长积累。
在研与未来规划：摩尔线程的“花港”架构的华山、庐山芯片、沐曦的曦思N260/N300与曦云C系列迭代、壁仞的BR20X/30X系列、天数智芯的天垓与智铠新一代产品，都显示出持续投入的决心。未来1-2年将是其技术承诺兑现和产品市场检验的关键期。
毛利率水平：摩尔线程以69%的毛利率表现最为亮眼，沐曦股份和天数智芯的毛利率分别为55.75%和50%，处于行业中游水平，其产品已具备一定的成本控制能力和市场接受度，商业化路径相对稳健。
相比之下，壁仞科技32%的毛利率明显偏低。
摩尔线程发布年度预报，经财务部门初步测算，公司预计2025年年度实现营业收入145,000.00万元到 152,000.00 万元，与上年同期（法定披露数据，下同）相比，收入增长幅度为 230.70%到 246.67%。公司 2025 年年度归属于母公司所有者的净利润预计将出现亏损，归属于母公司所有者的净利润预计亏损 95,000.00 万元到 106,000.00 万元，与上年同期相比，亏损收窄幅度为 34.50%到 41.30%。
公司2025年年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润预计亏损 104,000.00 万元到 115,000.00 万元，与上年同期相比，亏损收窄幅度为29.59%到 36.32%。
最后用一个表格来对比四小龙在营收、研发、市值方面的规模
（景嘉微这些年一直打酱油所以没放一起比较，另外已经量产的消费级显卡上海砺算科技由于没有上市也未加入）
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