日前，深交所官网显示，冷酸灵母公司重庆登康口腔护理用品股份有限公司（下称“登康口腔”）主板IPO获受理。同时，登康口腔也更新招股书，公布了2022年最新业绩。
招股书显示，2022年，登康口腔全年的营收和净利润分别约为13.13亿元和1.35亿元，同比上涨14.95%和13.25%。
尼尔森零售研究数据显示，2021年，在线下渠道，登康口腔市场零售额份额位居行业第四、本土品牌第二。2022年6月，登康口腔曾递交预披露招股书，拟在深交所主板上市。
成人牙膏贡献八成业绩
冷酸灵在线下抗敏感市场占比60%
根据招股书，登康口腔近年来营业收入和净利润节节攀升。2019年至2022年度，登康口腔的营业收入分别为9.44亿元、10.3亿元、11.43亿元、13.13亿元；归母净利润分别为0.63亿元、0.95亿元、1.19亿元、1.35亿元。
招股书显示，登康口腔的收入主要来源于四大产品矩阵：一是成人基础口腔护理（包括成人牙膏和成人牙刷），包括“登康”“冷酸灵”，以及高端专业口腔护理品牌“医研”；二是儿童口腔护理（包括儿童牙膏和儿童牙刷），包括“贝乐乐”、高端婴童口腔护理品牌“萌芽”；三是包括电动牙刷、冲牙器等产品在内的电动口腔护理产品；四是口腔医疗与美容护理，包括口腔医疗器械牙齿脱敏剂和口腔卫生用品口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液等。
其中，口腔医疗与美容护理等产品收入贡献占比较低，但增速较快，2022年上半年营业收入为738.61万元，已经接近2021年全年891.19万元的营业收入。
成人基础口腔护理产品和儿童基础口腔护理产品则是公司收入的主要来源，前者更是占了九成比重。
2019年至2022年上半年，登康口腔来自成人基础口腔护理产品的收入分别为8.86亿元、9.47亿元、10.26亿元和5.51亿元，占比94.12%、92.17%、90.00%和90.38%。再细分来看，成人牙膏这一品类的收入占比最高，分别为82.14%、81.92%、78.90%和79.76%。
成人牙膏产品矩阵的良好表现离不开冷酸灵的贡献。虽没有明确指出冷酸灵的具体业绩，但招股书提到，在抗敏感牙膏细分领域，冷酸灵已经占据了领导地位。
尼尔森零售研究数据显示，2021年我国线下渠道抗敏感牙膏的市场零售规模达27.48亿元，相比2020年增长2.35%，成为牙膏品类中第三大线下细分市场。而2019-2021年，冷酸灵在抗敏感细分领域线下市场分别占60.08%、61.00%和59.61%。
不过，招股书同样指出表示，市场竞争激烈，如果主打品牌“冷酸灵”不能持续巩固自身在品牌力、渠道力及抗牙齿敏感技术等方面构筑起的竞争壁垒，将会导致公司在抗敏感细分领域的份额流失，进而对其核心竞争力和盈利能力造成不利影响。
招股书指出，目前登康口腔构建了以经销模式、直供模式与电商模式为主的营销网络体系。
其中，经销模式包括KA渠道（包括连锁大卖场及连锁商超渠道）、分销渠道（包括中小型超市、社区店、日杂店等）、新零售以及特通渠道（包括母婴店等）；直供模式覆盖部分KA渠道及团购客户；电商模式则实现了电商渠道及平台的快速拓展。
按渠道划分，经销模式贡献了最多销售额。2021年和2022年1-6月，登康口腔经销模式收入占比81.61%和77.70%，与2020年和2019年相比收入占比略有下降，招股书指出，这与其电商业务的快速增长有关。
从2019年的6.1%到2022年上半年的17.32%，登康口腔电商板块的收入贡献率大幅增长。
招股书指出，背后原因有三点，一是线下消费者向线上转移；二是其加大了线上的市场投入、产品创新及渠道开发的力度，链接专业电商平台、协同三方运营机构技术；三是内部推进了大事业部制电商运营组织模式。
就电商细分渠道来看，其电商业务分为B2B、电商经销商和B2C三种，而其自主运营的B2C模式贡献最高，在2022年上半年，贡献率高达63%。目前，登康口腔已在天猫、京东、拼多多、抖音、快手等平台开出旗舰店。就客单价而言，2022年上半年，快手客单价最高，达55.08元。
从可比公司销售费用率比较来看，登康口腔销售费用率高于同行业可比公司均值，如2022年上半年，登康口腔销售费用占比为24.79%，但行业平均值为18.19%。招股书指出，可比公司中，倍加洁销售费用率较低，拉低了可比公司均值。
登康口腔前身为重庆牙膏厂，其发展历史可追溯到1939年的大来化学制胰厂。1987年，冷酸灵脱敏牙膏正式上线，标志着“冷酸灵”的诞生。1996年，伴随着"冷热酸甜，想吃就吃"的广告语，冷酸灵火爆大江南北。直到2001年，通过股份制改造，登康口腔才正式成立。
数十年里，口腔清洁护理用品市场规模经历了前所未有的增长，冷酸灵和登康口腔也迎来了竞争更为激烈的时代。
欧睿国际数据预测，至2026年，口腔清洁护理用品市场规模将达到678.05亿元。而根据尼尔森零售研究数据，2021年牙膏产品按全渠道零售额计，前十厂商市场份额合计达75%，云南白药、好来、宝洁、登康口腔、高露洁等前五厂商市场份额达59.50%，头部效应显著，竞争激烈。
事实上，除了来自上述头部厂商的挑战，一大批新锐聚焦口腔赛道的新锐品牌也正在崛起。如新锐口腔护理品牌冰泉已完成数千万美元A及A+轮融资；口腔护理品牌BOP完成1.6亿元B轮融资；口腔快消品牌“参半”收获了近4亿元B轮融资；usmile母公司广州星际悦动股份有限公司也已与中金公司签署上市辅导协议，拟境内交易所挂牌上市。
应对挑战，“国产老字号”不甘示弱。登康口腔招股书强调，不仅要围绕牙膏、牙刷、漱口水、牙线等口腔清洁用品的主要赛道，通过技术创新、产品创新和营销创新，不断提高核心品类品牌的市场占有率。接下来，也将重点布局和发展电动牙刷、冲牙器等一系列电动口腔护理品类，通过研发、并购、渠道开发、营销升级等举措，不断扩大企业市场规模，形成企业发展的第二曲线。
同时，对于此次募资的6.6亿元，登康口腔表示将着力发展智能制造升级建设、全渠道营销网络升级及品牌推广建设、口腔健康研究中心建设和数字化管理平台建设等项目，其中，全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目拟投入3.7亿元。
