港股IPO基石投资升温 内资参与路径解析
2025年前四月基石投资同比激增250% 五大类型机构布局加速
近年来，随着国内IPO审核趋严及香港市场国际化优势凸显，内地企业加速港股上市进程。作为IPO的“定海神针”，基石投资者不仅能为企业提供关键资金支持，更通过长期锁定期和战略协同助力企业价值释放。
据LiveReport大数据，2025年前四个月共有57位基石投资者参与13宗港股IPO项目，占今年成功上市公司的76.47%。累计投资金额达67.71亿港元，占总募资金额的31.79%，平均每笔投资金额约1.19亿港元，较2024年同期同比增长250.65%。
基石投资者定义及作用
基石投资者是指在企业首次公开募股（IPO）前与发行人签订协议，承诺以发行价认购一定数量股票的大型机构或知名个人投资者。其特点包括：接受6-12个月锁定期限制、不直接参与公司经营、通过背书作用增强市场信心。
主要作用体现在五个方面：
- 增强市场信心：向市场传递积极信号
- 稳定股价：避免短期内抛售行为
- 提升公司形象：吸引知名投资者提高声誉
- 优化资源配置：引导资金流向优质企业
- 提高发行效率：减少不确定性，降低发行成本
四大类型内地机构主导港股基石投资
根据2025年数据，内地机构在港股基石投资中占据主导地位，主要分为以下类型：
- 上市公司及大型企业集团（占比47.22%）
聚焦中大型IPO，注重战略协同与资源整合
案例：蜜雪集团获红杉资本、招金矿业15.58亿港元投资；中远海运控股参投美的集团
- 基金 / 投资机构（占比31.40%）
以国际及本土头部机构为主，聚焦消费、科技、医药赛道
案例：富国基金复投布鲁可、映恩生物；红杉资本、博裕资本单笔投资超4亿港元
- 地方产业投资平台（占比14.80%）
集中在长三角、珠三角地区，推动产业发展
案例：深圳南山战投速腾聚创；苏州工业园区产投知行汽车科技
- 个人投资者及家族办公室（占比4.18%）
高净值群体主导，兼顾财务增值与业务协同
案例：Eric Li首投晶泰控股、卫龙美味；海丰国际股东杨绍鹏投资美的集团
内资参与港股基石投资两大主要路径
一、ODI（境外直接投资）备案路径
ODI适用于海外投资并购、设立子公司账户、返程投资、海外上市准备、跨境电商资金管理等场景，办理流程包括：
- 发改委备案/核准
- 商务部备案/核准
- 外汇登记
- 签署投资协议
- 完成资金汇出
- 公司上市及持股
- 锁定期结束资金回流
二、QDII（合格境内机构投资者）路径
适用对象包括持牌金融机构（如公募基金、券商资管、保险资管）及高净值个人（通过购买QDII产品间接参与）
境内资金参与港股基石投资路径解析
QDII路径办理流程
额度申请：具备QDII资质的机构向国家外汇管理局（SAFE）申请额度，截至2024年最新额度约为1677.89亿美元，其中公募基金占比超过70%。
产品发行与认购：QDII机构发行专项资产管理计划，合格投资者认购后资金进入QDII资金池，用于境外投资。
基石投资执行：通过境外托管账户按照基石投资协议认购股票，也可通过Pre-IPO方式提前锁定份额。
锁定期管理：一般不少于6个月，在此期间由QDII管理人统一监管，确保合规。
退出与资金回流：锁定期结束后，管理人择机卖出股票并将资金汇回境内，投资者按净值结算收益或亏损。
QDLP/QDIE路径
适用对象：私募基金管理人（如红杉中国、高瓴资本）及符合合格投资者标准的高净值个人或机构。
试点资格申请：在试点城市（如上海、深圳、北京）提交基金管理人资质证明和投资项目说明等材料，经金融监管局牵头审批。
资金募集与出境：向境内合格投资者私募发行基金，最低门槛通常为金融资产不低于300万元人民币，并通过专用额度换汇出境。
基石投资执行：以QDLP/QDIE基金名义签订基石投资协议，在公司交表并通过聆讯后完成股票认购，且锁定不少于6个月。
退出与分配：锁定结束后择机出售股票，收益扣除费用和税收后分配给境内投资者，个人投资者可能需缴纳资本利得税。
总结
- ODI仍为基石投资主流路径，需提前规划备案流程。
- QDII适用于持牌金融机构，非持牌主体需通过产品间接参与。
- QDLP、QDIE门槛较高，试点名额有限且不豁免ODI要求。
