紐約時間週二，現貨白銀日內最高漲幅3.7%，最高達到每盎司71.58美元，創歷史新高，這也是白銀首次突破每盎司70美元。現貨黃金首次升破每盎司4500美元，今年累計上漲超1870美元。
此次貴金屬漲勢的核心驅動因素呈現三重共振態勢。首先是貨幣政策預期利好，交易員押注美聯儲在連續三次降息後，2026年將再度降息，這大幅降低了不產生利息收益的貴金屬持有成本，顯著提升其投資吸引力。其次是避險需求升溫，過去一周地緣政治緊張局勢加劇，美國對委內瑞拉油輪實施封鎖並加壓馬杜羅政府，地緣政治摩擦重回市場敘事，雖未引發全面避險情緒，但明顯增加了黃金作為對沖資產的背景需求。此外，全球央行持續大規模購金與資金涌入貴金屬ETF形成堅實支撐，除5月外，黃金ETF總持倉量每月均呈上升態勢。
黃金ETF總持倉量每月都上升
今年以來，黃金價格累計上漲超過三分之二，有望創下自1979年以來的最佳年度表現。這輪上漲的支撐因素包括各國央行持續大量買入，以及資金不斷流入交易型基金。
分析稱，美國總統特朗普今年早些時候採取的一系列激進措施，意在重塑全球貿易體系，同時他對美聯儲獨立性的威脅，也為這輪牛市火上澆油。投資者還受到所謂「貨幣貶值交易」的推動，即因擔憂債務規模不斷膨脹會侵蝕長期價值，而撤離主權債券及其計價貨幣。
ETF的強勁買盤是推動金價大幅上漲的主要動力之一。今年以來，全球最大貴金屬ETF——道富集團旗下的SPDR Gold Trust持倉量已增長超過五分之一。
此前，在10月金價從每盎司4381美元的階段性高點回落時，市場一度認為漲勢過熱。但金價隨後迅速反彈，目前已具備將漲幅延續至明年的態勢。高盛集團12月18日發佈研究報告，預測到2026年底，黃金價格將上漲至每盎司4900美元。
白銀比黃金更亮眼
白銀市場的漲勢更為迅猛，今年累計上漲約140%，表現比黃金更加亮眼。除投機性資金流入推動外，供應錯配問題持續加劇。受印度教節日排燈節帶動，印度市場白銀進口需求激增，疊加全球白銀ETF持倉量攀升，與倫敦基準市場緊張的庫存形成衝擊，一度引發供應擠壓。儘管此後倫敦金庫白銀流入增加，但全球可用白銀仍集中在紐約，且中國上海期貨交易所相關倉庫白銀庫存上月降至2015年以來最低。
值得關注的是，除金融資產屬性外，白銀還深度嵌入全球供應鏈，廣泛應用於電子產品、太陽能電池板以及醫療設備塗層等領域。據白銀協會數據，全球白銀需求已連續五年超過礦山產量，長期供需缺口進一步支撐價格。目前市場正等待美國商務部相關調查結果，該調查或引發對白銀的關稅徵收或貿易限制。
分析師：4500美元和70美元價位並非難以突破
從技術指標看，黃金的相對強弱指數已進入超買區間，截至週二讀數超過80。白銀目前也接近80，並已在高位維持約兩週。通常情況下，讀數高於70即被視為超買信號。
不過，這並未嚇退投資者。市場並未出現賣盤大規模進場，相反，黃金和白銀在上漲過程中持續吸引資金買入。4500美元和70美元更像是趨勢中的參考點，而非難以突破的天花板，因此至少在目前以及假期期間，兩種金屬仍獲得堅實支撐。
總監製： 程相逢
統 籌：高基宏 劉泳思
技 術：葉林森
審 核：吳 斌
編 輯：李晶晶
美 編：曹安琪
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