【东吴证券】社区团购深度研究：硝烟进行时，品牌/平台/团长都在想什么｜洞见 Daily

作为一种新型零售模式，以“便宜”为核心的社区团购在竞争激烈的消费市场中脱颖而出。通过“预售+次日达+自提”的运营方式，社区团购在下沉市场的需求满足中优势凸显。5月，东吴证券发布了《社区团购行业深度研究报告》，全面解读社区团购的运营模式及竞争优势，洞见社区团购未来发展趋势，为投资者提供切实的参考与建议。

社区团购发展背景

近日，国家统计局正式公布第七次全国人口普查主要数据，我国人口总量达到141178万人，足以证明，我国是个人口众多的泱泱大国，由庞大人口支撑起来的巨量消费需求同样不可小觑。与此同时，我国拥有较为复杂的城市层级，世界范围内普及程度领先的互联网、电商文化。

社区团购作为一种全新的零售模式，立足于上述基本国情，迅速抓住机会，实现了快速发展。在一定意义上，社区团购是一个专为我国特有的商业文化而打造的电商模式。团长环节的加入，充分调动了零散的本地资源，并利用微信这个全民级app，使平台在低线城市也能够做到相对快速的启动和扩张。

社区团购运营模式分析

“预售、自提、次日达”这三个词，是对社区团购用户体验维度的一个精辟的概括。这里面“预售”反映的是社区团购的信息流，“自提”反映的是商品流，“次日达”反映的是效率。“预售+自提”的运营方式有助于社区团购实现又快又省的经济目标，打造核心的竞争优势。

三级仓分别是共享仓、中心仓、网格仓，三者是“多对一对多”的关系。除了共享仓之外，中心仓、网格仓基本都仅用于分拣流转，所有商品在送达团长之前，都会经过平台中心仓和网格仓分拣。围绕着“三级仓”这一专为社区团购模式打造的特殊仓配体系，“预售、自提、次日达”这三点之间，相互实现，紧密联系，最终做到“高效低价”。

社区团购优势分析

回顾社区团购的发展历程，不难发现，消费者选择社区团购的核心原因是省钱，其次是省时方便，其中，“便宜”是核心。社区团购真的便宜吗？为回答这个问题，研究选取了社区团购发展较为成熟的武汉市进行比价，然后发现相较线下连锁商超，社区团购整体上便宜约20~25%，生鲜电商整体上贵约20~25%。

结合前述比价情况，研究选取了UE（单位经济）模型进行估算，发现社区团购的价格优势中大约有10%来自进货价格的优势，约5%来自流通效率提升，另外5~10%来自于团购平台的补贴（营业亏损）。用社区团购目前发展较好的平台的成熟地区的UE（单位经济）模型对比典型本土连锁商超，可以看出社区团购全链路营业成本率较传统商超高约8pct；团长佣金率较商超的销售费用率低约3pct；后台运营产生的管理及其他费用较商超高约3cpt。

未来展望

互联网平台的本质是做流量买卖的生意，从人群来看，下沉市场用户的流量或逐渐成为争夺的焦点。相比高线城市，在低线城市居民中价格敏感群体占比或更高，因此，主打“低价”的社区团购，会比传统生鲜电商或线下商超更受欢迎。

在品类上，社区团购拥有线上+线下场景，其生鲜品类具备高频+高粘性特点，市场规模在“民以食为天”的我国近4万亿。根据 Euromonitor预计，2020年我国生鲜市场规模达3.9万亿，预计2020至23年CAGR约3%。

与此同时，社区团购具备较成熟的运营模型、一定的盈利潜力，以及广阔的市场空间，可用于打造新的增长曲线，在引流上的能力非同一般，对于平台发展具有重要战略意义，因此必将成为巨头必争之地。

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