在1995—2009年间出生的Z世代群体作为紧贴互联网长起来的一代，在线上消费过程中呈现出有别往代人的时代特质。寻求新鲜、刺激、悦己的Z世代群体对新经济的发展贡献力不可小视。基于对当前Z世代线上娱乐消费情况的深度洞察，国金证券撰写了《Z世代线上消费专题报告》，分析了典型受益企业的所面临的发展机遇与风险，为投资者提供参考借鉴。
颇具潜力的“乐”消费
国家统计局及腾讯《2019年Z世代消费力白皮书》数据显示，Z世代每月可支配收入为3501元，明显高于2019年我国每月人均可支配收入2560元。Z世代正在享受人口出生率与人均消费支出正向差值的结构性红利。
结合QuestMobile《2020年Z世代洞察报告》来看，z世代月均线上娱乐时长为179小时，比全网用户高出近30%，属于重度用户群。在其超长线上娱乐时间的背后，潜藏着的是包括哔哩哔哩、TapTap等线上娱乐平台已开拓与未开发的巨大盈利空间。
哔哩哔哩核心定位
以ACG（动漫、游戏）内容起步的哩哔哩通过“专属兴趣圈”的模式，通过“兴趣+内容+社交”同时迎合了Z世代群体的消费与社交需求，并成功将这一群体发展成为自己的核心用户，实现“兴趣付费”创收盈利。
从整体收入体量来看，2016-2020年，哔哩哔哩的营收保持高速增长，CAGR 达118.92%，至2020年第四季度，公司连续20个季度实现营收增长。2020年实现营业收入120亿元，同比增长77%。通过优质内容持续赋能业绩增长，B站收入成本结构正在不断优化。
心动公司乘势而起
2011年创建的心动公司着力打造“自研游戏+TapTap”广告业务双主线，不断挖掘用户兴趣，促进用户增长，增强用户粘性。TapTap已成为国内首屈一指的手游社区和平台，其游戏评分已成为中国手游业最具权威的参考标准之一。
从财务分析情况来看，2016年以来随着自研及发行能力的持续提升，公司的营业收入实现持续增长。2019年，公司实现主要营业收入28.38 亿元，同比增长51%。2020营收28.48 亿元，同比增长0.3%。盈利方面，毛利率较为稳定，研发投入增加净利润短期承压，长期来看有利于公司竞争力提升。
机遇与风险
综上所述，B站的盈利与其强大的用户基础联系紧密，心动公司的竞争力提升则与旗下大将TapTap的良好运行极其相关，长期来看，两大企业的发展潜力是非常可观的。但在投资决策时，投资者仍需结合平台商业化进程、用户增长情况、头部游戏表现以及版权诉讼等诸多因素，进行仔细衡量。
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