【光大证券】迎战“双碳”大考，动力电池“上新”在即！｜洞见 Daily

作为实现碳中和目标的重要举措，新能源汽车行业发展空间不可估量，毋庸置疑已成为备受关注的景气赛道之一。在多项政策的引领之下，汽车行业正在不断向绿色、低碳、电动化方向迈进。在这一过程中，动力电池的技术创新与实践应用对于实现节能减排、低碳发展具有重要意义。基于对碳中和背景下动力电池创新发展的多方面洞察，光大证券发布深度报告，探索这一潜力赛道中的发展契机。

后疫情时代，“绿色复苏”成为了世界各国经济发展的主题和重要突破口。上半年以来，随着提出与正在酝酿提出“碳中和”目标的国家不断增加，碳中和已成为全球大趋势。作为能源需求端最重要的场景之一，新能源汽车也成为了世界各国关注的重点。2020年11月，国务院办公厅发布了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，计划到2025年纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0kWh/100km。计划到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车实现全面电动化。

在能源转型和碳排放约束方面，欧洲也不遑多让，是有力的先行者、倡导者。2020年9月，欧盟委员会推出了《2030年气候目标计划》，将《巴黎协定》下的欧盟国家自主贡献提升至与1990年相比减排至少减排55%，并制定了各经济部门实现目标的政策行动。此外，以德、法为代表的欧洲各政府频繁发布政策从消费补贴等方面支持新能源产业的发展。

尽管在疫情影响下，2020年全球汽车总销量有所下滑，但电动汽车销量却呈现逆势大涨态势。根据EV volumes数据，2020年全球新能源汽车的的销量为324 万，同比增长43.36％。新能源汽车良好的销量走势带动了动力电池装机量的攀升。根据SNE Research数据，2020 年全球汽车用动力电池装机量同比增长17%，达到137GWh。我国市场增长放缓，2020年电池装车量累计63.6GWh，同比增长2.3%。

在快速扩张的电动汽车市场带动下，动力型锂离子电池继续保持高增长势头。按照正极材料分类动力电池可分为三元电池、磷酸铁锂电池及其他电池。根据目前各细分车型的单车带电量，报告预计2025年国内装机量可达406GWh，2020-2025ECAGR超过40%，市场规模将达到2640亿元。

在新能源革命的大潮及全球碳中和的趋势下，车用动力的变革已经开始。“买得起、用得起”已经成为不同动力汽车能否商业化推广放量的关键。经过相关公司测算，如果能源供给侧均使用清洁能源，那么锂电池汽车和氢燃料电池汽车全生命周期排碳水平分别为65-75 g/km、60-70g/km。从经济性考虑，目前，锂电池车购买成本已经可以与传统燃油车相抗衡，进入市场化快速放量阶段。

另一方面，锂资源使用过程中所面临的难点痛点也值得深入思考。2021年4月IEA出版的研究报告《关键矿物在清洁能源转型中的作用》(The Role of Critical Minerals in Clean Energy Transitions)显示，随着各国逐渐向清洁能源迈进，电动汽车取代燃油车进程加速，2040年锂的需求可能会比现在高出50倍，这意味着世界将面临锂的严重短缺。此外，由于锂资源区域分布不均以及控制权高度集中，锂电市场会不可避免地受到价格波动、地缘政治的影响。

锂离子电池主要由正极、负极、电解液和隔膜构成。目前广泛应用的正极材料选用Fe、Ni、Co、Mn等金属氧化合物；负极选用石墨、硅碳等；电解液选用六氟磷酸锂的有机溶剂；隔膜是聚丙烯/聚乙烯（PP/PE）高分子膜。

动力电池技术的更迭在于原材料体系的性能优化以及封装工艺的改良，因此，材料和结构创新是动力电池行业的两条优选赛道，也是降本的必由之路。技术层面，中国动力电池已从政策驱动转向市场驱动型。电池材料创新则主要在于平衡能量密度、寿命、快充、安全、成本等指标上。此外，电池系统结构创新已成为近年来技术创新的鲜明特征。

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