以太坊是否为证券，美国证监会暂未给出明确答案

以太币是否被定性为证券？监管博弈持续升温

围绕以太币（Ether）是否属于证券的争论近期再次引发关注。尽管此前有消息称美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）将在5月7日（美国时间）召开会议探讨虚拟货币的监管问题，但截至目前仍未见详细报道。

此次讨论的核心在于以太币是否符合“Howey测试”的标准——这是美国最高法院在1946年确立的投资合同判定依据，主要涵盖四个要素：

1. 投资人投入金钱或资产；
2. 资金投向同一企业；
3. 预期产生利润；
4. 利润来自项目发起人或其他第三方的努力。

反对：以太币不应被归类为证券

以太币并非证券的支持者认为，其价值来源于成千上万独立开发者、矿工及用户的共同努力，而非依赖以太坊基金会的运营推动。此外，他们援引前CFTC主席Gary Gensler对比特币的判断，认为去中心化特性使得以太币也不应被视为证券。

以太坊基金会负责人Aya Miyaguchi进一步指出，基金会持有不到1%的以太币，既不控制供应也不主导发展方向，因此不构成Howey测试中的第三和第四项要求。

支持：以太币具备证券属性

另一方面，美国监管机构认为以太币早期融资行为更接近证券发行。《华尔街日报》曾报道，以太坊基金会通过出售以太币募集了超过6000万美元资金，投资者购买动机是期望资产升值，因此可能被视为一种投资合同。

这一观点也与SEC 2017年对“DAO代币”的裁定如出一辙，即即便依托区块链技术，仍需根据经济实质判断是否适用证券监管。

若被认定为证券的影响

一旦以太币被纳入证券监管框架，其流动性将大幅下降，并可能面临在美国交易所下架的风险，市值或将受到重创。

目前，以太币总市值约为650亿美元，若监管机构最终将其视为证券，不仅会对加密货币市场造成冲击，也将成为美国强化ICO监管的重要信号。