2026年初，盐湖股份因一份超预期的业绩预告重回市场视野，1月9日，公司披露2025年归母净利润预计为82.9亿至88.9亿元，同比增长77.8%至90.7%，远高于此前卖方普遍预测的54亿至68亿元区间。
受此推动，多家券商迅速上调其2026年盈利预期至百亿元以上，光大证券甚至给出124亿元的预测值。值得注意的是，这一增长并非主要来自产品价格大幅上涨，2025年碳酸锂均价实际同比下降，氯化钾涨幅也有限。
而真正驱动利润跃升的，是公司自建4万吨锂盐项目投产、对五矿盐湖的控股收购，以及由此带来的权益产能快速扩张。同时，在中国五矿成为实控人后，同业资产整合加速落地。
盐湖股份2025年的利润增幅与其主营产品价格走势并不完全一致，根据Wind数据，2025年青海盐湖氯化钾（60%粉）年度均价为2938元/吨，同比上涨16.68%；而电池级碳酸锂全年均价为7.55万元/吨，较2024年的9.05万元/吨下降16.57%。单看价格，难以解释近80%的净利润增长。
其实际驱动因素更偏向内部调整与节奏错配，一方面，公司于2025年9月底投产的4万吨盐湖提锂项目在四季度开始贡献产量，据《21世纪经济报道》报道，全年碳酸锂销量达4.56万吨，同比增长9.6%。尽管氯化钾销量同比减少18.37%，但锂业务占比提升，改善了整体盈利结构。
另一方面，公司在年底通过高新技术企业复审，依据会计准则确认了递延所得税资产，直接增加了账面利润，这一调整虽不影响现金流，但显著拉高了净利润数值。更重要的是，四季度锂价出现明显反弹。
据上海钢联数据，电池级碳酸锂现货价格从2025年12月中旬的9.6万元/吨升至2026年1月初的13.8万元/吨，期货主力合约一度接近15万元/吨。新产能释放叠加价格回升，使得四季度单季利润远超前三季度平均水平。
最终全年净利润中位数约85.9亿元，比卖方此前最高预期高出近20亿元。正是这一“兑现差”，促使机构迅速修正对2026年的盈利判断。
进入2026年，盐湖股份的增长逻辑正从“修复”转向“放量”，核心支撑来自两方面：一是资源整合落地，二是锂、钾供需格局改善。
据《市值风云》报道，2025年12月30日，公司公告以46.05亿元现金收购控股股东持有的五矿盐湖51%股权，五矿盐湖拥有一里坪盐湖采矿权，截至2024年末，其氯化锂资源量为164.59万吨，氯化钾为1463万吨，已建成1.8万吨锂盐和30万吨钾肥产能。
交易完成后，盐湖股份的锂盐总产能将增至9.8万吨/年，氯化钾产能达530万吨/年。若按权益口径计算，公司锂盐权益产能将从2025年的约2万吨提升至6.9万吨，增幅达245%。
此次收购也解决了中国五矿入主后的同业竞争问题，根据协议，五矿盐湖2026至2028年承诺净利润分别为6.68亿、6.92亿和7.45亿元，三年合计超21亿元，为上市公司提供可预期的利润增量。
与此同时，行业层面也在改善，供给端，澳洲部分高成本锂矿陆续关停，国内矿证审批趋严，新增产能受限；需求端，2025年我国储能锂电池出货量同比增长近130%，海外订单翻倍，尤其在中东和东南亚地区增长显著。固态电池技术推进也带来长期锂需求预期，在钾肥方面，全球主产区受地缘因素影响，而中国进口依赖度超过50%，为国产钾肥企业提供了稳定市场空间。
在此背景下，卖方对盐湖股份2026年盈利预测普遍落在100亿至120亿元区间，若按107亿元中值测算，对应每股收益约2.02元，当前股价31.28元对应的2026年市盈率约为15.5倍，低于历史均值。
考虑到公司碳酸锂生产成本已降至3.3万元/吨，显著低于硬岩矿和锂云母路线，若锂价维持在13万—15万元/吨或进一步上行，利润仍有上修空间。综合来看，2026年百亿利润并非激进假设，而是产能、成本与周期共振下的合理预期。
