52TOYS冲击港股，“下一个泡泡玛特”能成吗？
国产潮玩品牌冲刺资本市场，但盈利压力仍在
52TOYS已于5月向港交所递交招股书，试图抢占“中国潮玩第二股”席位。作为头部IP玩具企业，其业务结构与泡泡玛特高度相似，核心产品均为潮流玩具，并拥有大量自有及授权IP资源。
52TOYS成立于2015年，创始人为陈威和黄今。陈威曾是日本万代在中国的总代理，具备丰富的IP运营经验；黄今则是桌游《三国杀》母公司创始成员之一，专注用户和内容逻辑。双方形成互补架构：一人把控供应链，另一人主导产品与用户。
公司主打“收藏玩具”定位，根据灼识咨询数据，按2024年中国GMV计算，52TOYS是中国第三大IP玩具公司，在多品类IP玩具公司中排名第二。
在原创IP方面，52TOYS已打造“猛兽匣”等多个系列，并逐步扩展小说、动画、展会等内容矩阵。授权IP方面则涵盖蜡笔小新、迪士尼、华纳兄弟、哆啦A梦等知名品牌形象。
截至2024年底，52TOYS共持有自有IP 35个、授权IP 80个。公司在产品开发中要求设计师将70%精力用于市场适配，20%用于前瞻设计，10%用于创意试验。
财务数据显示，52TOYS2022年、2023年、2024年收入分别为4.63亿元、4.82亿元、6.30亿元，复合增长率达16.7%。但净亏损分别为170.8万元、7193.4万元、1.22亿元。
尽管营收持续增长，但盈利能力仍是关键挑战。随着资本市场的进一步推进，52TOYS能否突破目前的发展瓶颈，成为“第二个泡泡玛特”，仍需观察其后续战略落地与市场反馈。
52TOYS能否复制“泡泡玛特”神话？
52TOYS的核心收入来源于授权IP产品销售。数据显示，其2022年、2023年和2024年的授权IP收入分别为2.33亿元、2.86亿元及4.06亿元，其中2024年占比达到64.5%。
但过度依赖授权IP也带来潜在风险——若现有授权到期后续约成本上涨，可能压缩公司毛利空间，对利润造成压力。
外界将目光聚焦于其是否能够复刻“泡泡玛特”模式，成为下一个现象级IP运营公司。泡泡玛特通过持续打造有生命力的IP，例如LABUBU和MOLLY，并将其延伸至乐园等线下沉浸式体验业态，实现了文化输出。
对于52TOYS而言，除了维持现有IP产品的销售热度，还需在品牌升级上下功夫，从当前以经销商为主的玩具商角色向能吸引用户长时间停留的IP生态平台进化。
