中信证券研报指出，今年5至6月，境外机构连续两个月减持人民币债券，主要原因是美元兑人民币的一年期基差缩小，导致投资同业存单的综合收益下降，同时去年此时配置的同业存单集中到期也加剧了减持。展望7月，在“反内卷”政策推动下通胀预期回升，利率债市场受到冲击。未来等到股市和大宗商品市场情绪恢复稳定，长期债券可能重新具备配置价值。从中长期看，人民币国际化和“去美元化”趋势增强了境外机构对人民币资产多元配置的需求，境外机构有望持续增持人民币债券。在汇率方面，尽管债市外资流动出现波动，但外资增持中国股市、中美贸易关系预期平稳以及央行灵活的汇率调控政策，将支撑人民币汇率在短期内保持稳定。