国金证券发布的报告指出，美联储在2025年6月的会议上决定将联邦基金利率维持在4.25%至4.50%之间，这一决定与市场预期一致。尽管“对等关税”政策带来的压力有所缓解，但美联储仍对可能出现的“滞胀”局面感到担忧。短期内，美联储重新开启降息周期的可能性较低，而通胀上升的风险在中期内仍是其最关注的问题。 国金证券认为，当前美联储处于一种“被动应对、难以主动出击”的状态。除了本次会议上传递出偏鹰派的信号外，该机构还提出以下几点判断： 1. 如果所谓的“关税2.0”进一步加剧美国的“滞胀”风险，美联储可能再次选择加息，从而引发年内第二轮“流动性陷阱”的冲击； 2. 美国的通胀问题实际上是2020年量化宽松政策（QE）留下的后遗症，一旦通胀开始回落，意味着美国居民资产负债表中的“泡沫”被刺破。届时，在通胀下降和降息周期初期，市场可能会担心经济从“滞胀”转向“明显通缩”，从而触发第三轮“流动性陷阱”； 3. 随之而来的可能是美国经济增长动力减弱，甚至无法负担高额债务利息，导致美债风险显现，并引发投资者抛售包括美债在内的大多数美元资产，市场对离岸美元的需求激增，从而带来第四次“流动性陷阱”的冲击。