中信证券在研报中表示，2025年5月，在“对等关税”政策出现反转后，全球资金的风险偏好逐步回暖，资金温和流入美国的同时，部分新兴市场也出现了显著的资金流入。在A股和港股方面，5月全球机构资金总体小幅流入港股，而外资则略有撤离A股。 展望未来，中信证券认为，市场的关注焦点将逐步从宏观层面的不确定性转向对企业基本面和政策落实效果的观察。港股的流动性仍在持续改善，若海外市场出现波动，将是不错的加仓时机。 除A股以外的其他新兴市场整体压力有所缓解，此前导致新兴市场承压的强美元和贸易摩擦两大因素均出现缓和迹象。具体来看，印度市场已连续三个月吸引外资流入，且流入趋势不断增强；东盟市场在外围环境改善后继续保持资金流入态势；东亚市场则受益于AI产业链概念的推动，吸引了大量外资流入。