中金公司在最新报告中指出，4月经济在消费、房地产和投资等方面出现轻微放缓，开始显现出关税带来的负面影响。不过，由于企业加快出口和转口节奏，出口数据目前受到的冲击相对较小。各大股市指数在过去一个多月出现反弹，已基本恢复月初因关税引发下跌的水平。这波反弹主要得益于资金流入资本市场以及宏观政策的支持，同时日内瓦会议传出的关税下调幅度也比市场预期更乐观。 展望未来，市场已基本消化关税影响带来的下跌压力，但整体环境的不确定性正在上升。首先，美国在90天豁免期内与多国的谈判结果，以及最终是否加征关税仍存在变数；其次，抢出口行为可能导致二季度出口表现强劲，但也可能提前透支未来的出口需求，如果届时经济数据依然向好，则逆周期政策的实施空间将变得更加不确定；此外，美国政策的调整也让地缘政治格局面临重新评估的风险。 预计未来一两个月，A股大概率将维持震荡走势，缺乏明显的上涨动力或大幅下跌风险。投资者可关注确定性强的方向，重点配置受经济周期和外部关税影响较小的板块。一方面可以聚焦高分红的红利板块，另一方面可布局高景气度的细分领域，如AI产业链（涵盖基础设施和终端应用）、新型消费等。同时，加大对非美市场的出口也有望成为一条较为明确的发展路径。