光大证券近期发布的报告指出，美债收益率在5月初至15日期间持续上升，从4.25%升至4.45%，累计上涨了20个基点。这一走势主要受到两个因素影响：首先，中美贸易摩擦缓解后，关税下调降低了美国经济衰退的可能性，使得美联储短期内没有迫切降息的需求；其次，特朗普时期的减税法案取得重要进展，预计每年将使美国政府财政赤字增加约4000亿美元，相当于年均赤字增长20%。这可能导致美债利率长期维持在更高水平。 从时间节奏来看，2025年下半年美债收益率可能再度上升。随着减税政策的实施，市场对经济衰退的担忧有望缓解，同时关税对通胀的影响也逐渐明朗，可能促使美联储转向更紧缩的货币政策。此外，美国债务上限问题可能导致财政部在下半年增加国债发行量，进一步推高美债利率。