申万宏源发布报告指出，随着关税可能带来的滞胀风险，市场对于美联储是否会降息出现了明显分歧。美国经济在关税影响下面临从“滞胀”转向“衰退”的可能性，金融压力或将成为美联储调整政策的关键因素。目前制造业PMI持续下滑、商业地产债务风险上升，再加上美股波动加剧，可能导致美联储在2025年第三季度开始降息。如果金融压力指数超过临界值，全年降息幅度可能达到75至100个基点。报告建议投资者关注美债收益率下行的机会以及纳斯达克指数的战略配置时机。