美国银行策略师迈克尔•哈特内特指出，尽管美国正在进行贸易谈判，但近期美股出人意料的上涨可能已经走到尽头。他表示，由于市场对第二季度降低关税的乐观情绪，股市出现了“合理”的反弹。然而，他认为股市难以继续走高，因为投资者往往“买预期、卖事实”。自特朗普4月9日宣布暂缓征收部分关税以来，标普500指数累计上涨14%，但今年以来仍下跌3.7%，表现弱于全球其他市场。 哈特内特建议，2025年应更关注债券而非股票，在股票投资方面，他更倾向于国际资产而非美国资产。他在报告中指出，与非美国股市相比，美国股市目前正处于结构性熊市的尾声。资金流向也印证了他的看法。根据相关数据显示，过去四周约有248亿美元资金从美国股市撤出，达到两年来的最高水平。