国金证券最新研报指出，有色金属板块投资可聚焦四大核心方向：一是铜板块，受益于国内需求持续回暖及美国制造业本土化替代；二是铝板块，受需求边际改善、出口增长及海外低库存支撑；三是钢铁板块，原料成本下降与出口替代助力利润修复；四是碳酸锂板块，储能需求、出口增长与库存周期共振带来产业链弹性。
**铜：国内需求修复，美国进口走弱**
5 月中国铜表观需求 149.4 万吨，同比增长 6%；实际需求 110.1 万吨，同比增长 9%。前 5 个月累计数据显示，实际需求缺口明显收窄。全球视角下，中国内需微降但外需强劲，带动全球铜需求增长近 1%。美国方面，受关税影响，4 月铜制品进口继续下滑，制造业增长未能完全转化为实际需求。
**铝：需求边际回暖，出口表现亮眼**
5 月中国铝表观需求 421.5 万吨，同比持平，较 4 月明显改善；实际需求 309.7 万吨，同比下降 5%。前 5 个月累计需求降幅收窄。出口端持续发力，5 月铝材出口同比增长 15%，铝制品出口增长 14%；前 5 个月累计出口均实现近两位数增长。海外供应扰动与低库存继续支撑铝价。
**钢铁：原料成本回落，出口替代提供韧性**
原料端供应宽松进一步验证：1-5 月澳巴铁矿石进口增长，蒙煤进口大幅增加，有效压低生产成本。需求端分化明显：地产、基建拖累内需，但机械、船舶、能源领域需求增长显著。直接出口承压，但隐性出口同比增长 11%，出口替代有效对冲了部分内需压力。
**碳酸锂：储能与出口双轮驱动**
5 月锂表观需求 14.2 万吨，同比大幅增长 66%；前 5 个月累计需求维持高增速。其中，间接出口与国内实际需求均实现快速增长。内需方面，储能领域需求同比激增 78%，成为主要增量来源。产业链库存增加，需求强度由出口、储能增长及补库共同拉动。
**风险提示**
需警惕宏观需求恢复不及预期、美国贸易政策变化、能源价格与地缘政治扰动，以及大宗商品价格异常波动等风险。