中国银河证券最新研报指出，2026 年下半年，具身智能（人形机器人）市场的关注焦点将依次集中在三大方面：首先是大型企业的量产进度，其次是模型能力与实际场景应用的突破，最后是订单量是否持续超预期。相比其他新兴产业，该领域发展速度快、未来空间大，具备独特的投资优势；由于技术路线尚未统一，产业链各环节都存在值得关注的差异化机会。
回顾今年一季度，受特斯拉 Optimus V3 量产延期及市场风格切换影响，板块经历了一轮深度调整。但从二季度开始，市场热度回升，估值修复趋势明显，目前估值处于历史中等水平，基金持仓比例较低。从中长期看，“十五五”规划已明确其产业地位，量产元年正是布局价值成长的关键期。短期来看，随着量产推进，供应链资本开支启动，行业将迎来新一轮投资机遇。
在具体环节上，机构预计 2026 年全球出货量将达到 5 至 10 万台，实现数倍增长。短期内，特斯拉 Optimus 的领先地位难以动摇，但国内企业的发展速度及其对供应链的影响不容忽视；“大脑”等核心技术的开发与制造分离、代工模式可能成为主流，从而催生重要的产业链主导企业。应用场景方面，工业和特种场景的验证优先级较高，而商业服务领域也已展现出真实需求。
关键零部件方面，建议重点关注已率先布局且具备规模化生产经验的龙头企业。其中，“灵巧手”被视为量产落地的最后一道关卡，也是变化最大的环节；热管理方向也值得关注。此外，电子皮肤和轻量化部件具备较高的股价弹性：电子皮肤技术壁垒高、远期空间大，有望在下一轮行情中表现突出；轻量化设计直接影响功耗、散热和成本，材料替代逻辑带来的边际变化显著，同样潜力巨大。
风险提示：需警惕技术突破不及预期以及下游场景开发进度缓慢的风险。