国泰海通证券最新研报指出，随着巴西棉花减产落实，以及中美两国进入播种期，3 月至 5 月将成为推动美棉价格上涨的关键窗口。基于此，该行继续看好能直接从棉价上涨中获益的纱线龙头企业。
在个股推荐方面：
1. **比音勒芬**：预计该品牌在 2025 年加大投入后，将于 2026 年释放业绩潜力。其主品牌电商占比低、奥莱渠道布局稳健，未来增长动力充足。
2. **高股息龙头**：推荐基本面稳健的富安娜（股息率超 6%）和九兴控股（股息率约 10%）。
3. **低估值龙头**：推荐拥有稀缺品牌矩阵的安踏体育。
**海外巨头业绩普遍超预期**
近期，亚玛芬体育（Amer Sports）、Deckers、Ralph Lauren 和 VF 集团发布的财报均表现亮眼：
* **亚玛芬体育**：第一季度收入大增 32%，调整后净利润增长 47%。旗下始祖鸟和萨洛蒙品牌增长强劲，大中华区收入更是飙升 44.5%，领跑全球。公司已上调全年收入增速指引至 20%-22%。
* **Deckers**：第四季度每股收益优于预期，主要得益于 UGG 品牌销售超预期及 HOKA 品牌的持续增长。新财年预计收入将保持高个位数增长。
* **Ralph Lauren**：第四季度收入大幅增长 12%，远超预期。其中亚洲市场表现最为突出，中国区增速超过 50%。得益于减少打折和优化产品结构，平均售价提升了 16%。
* **VF 集团**：第四季度扭亏为盈，主要依靠北面（The North Face）和添柏岚（Timberland）的拉动，Vans 品牌在美洲市场也恢复了正增长。公司恢复了年度指引，预计新财年收入微增，毛利率有望回升。
**国内消费数据**
今年 4 月，中国服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长 3.6%。虽然增速较 3 月的 7.0% 有所放缓，但仍高于社会消费品零售总额的整体增速。前四个月累计来看，该类商品零售额同比增长了 8.1%。
**风险提示**
需警惕消费意愿不足、原材料价格波动以及行业竞争加剧等风险。