过去几年，医疗器械行业受耗材集采、医保控费和渠道去库存等因素影响，整体承压。目前，政策影响已基本消化，设备招标数据持续向好，渠道库存也接近出清，行业正迎来业绩回升和估值修复的双重拐点。
创新出海和并购整合，将成为2026年行业增长的关键动力。
医疗器械是典型的多学科融合产业，涉及精密机械、光学、电子、软件算法和临床医学等多个领域。这种跨学科特性，使相关企业的底层技术通用性强、延展空间大——比如光学成像、X射线检测、精密注塑、低温制冷等能力，正加速向AI算力光学、PCB半导体检测、人形机器人等非医疗高景气赛道延伸。这类“技术跨界”，本质是医疗制造业能力的复用与升级：企业凭借医疗级严苛品控标准和长期高研发投入形成的技术壁垒，在切入工业、消费电子、机器人等领域时，天然具备品质与技术优势，有望打开第二增长曲线，带来显著的业绩弹性与估值提升。
国产器械创新能力持续增强，创新产品获批数量保持高位。高端影像设备、心血管介入器械、手术机器人、脑机接口等方向，已从“跟跑”迈向“并跑”甚至“领跑”。随着新兴技术加速商业化，一批单品正打开全球市场空间。在国内价格竞争加剧的背景下，海外市场因价格更稳定、盈利空间更优，成为头部企业增长的主要来源。2025年我国医疗器械出口稳步增长，迈瑞医疗、联影医疗等龙头海外收入增速持续提升，国际化能力获全球认可。
同时，并购整合正成为企业提升集中度、快速补齐短板、拓展新赛道的重要路径。
投资可关注三类机会：
1）短期聚焦2026年业绩明确改善、2025年基数较低的标的，重点选择集采影响出清、渠道库存见底、订单回暖的细分龙头；
2）中长期关注创新能力突出、具备全球竞争力的企业，尤其在手术机器人、脑机接口、高端影像等前沿领域有实绩或潜力的创新产品；
3）关注技术跨界进展顺利、已成功向AI、半导体、机器人等领域延伸的企业，如在光学、精密制造、低温制冷等方向具备扎实积累的公司。
重点关注：奕瑞科技、海泰新光、联影医疗、美好医疗、康众医疗、微创医疗、微创机器人。
风险提示：集采政策超预期、创新产品研发不及预期、海外市场拓展不及预期。