广发证券最新研报指出，当前制造业正迎来阶段性回暖，AI相关领域和部分低估值板块值得关注。
数据显示，今年3月PPI（工业生产者出厂价格指数）同比由负转正，是连续三年下行后的首次回升；4月同比涨幅进一步扩大。同时，工业企业利润总额和营业收入同比增速自2025年12月起持续改善，今年3月分别达15.8%和5.0%。产成品库存出现补库迹象，信贷数据也显现企稳回升态势。海外方面，美国、日本、德国的PMI和PPI指标均出现拐点，其中AI相关出口产品表现突出。
目前PPI回升主要由上游资源类行业带动，但已有向中游传导的苗头——5月多家挖掘机企业宣布提价，后续若通用设备厂商跟进，复苏势头有望延续。
从行业结构看，制造业内部呈现明显分化：电力设备、电子、轻工制造和有色金属是2025年四季度至2026年一季度中少数实现营收与资本开支双增长的板块。其中，电子行业直接受益于AI算力扩张，涵盖光模块、高速连接器、高端PCB等核心硬件；电力设备支撑AI数据中心大规模用电需求；铜、锡、银、钨等有色金属则是AI服务器的重要基础材料。
研报建议重点关注两类机会：一是“AI+新能源”融合度高的细分方向，如工控、部分机床和机器人；二是估值处于历史低位的板块，例如注塑机（当前PE为12.2倍，处于近五年31%分位）、叉车（PE为13.6倍，近五年72%分位）。
需注意的风险包括：宏观经济波动影响设备需求、原材料价格上涨压缩利润、汇率变动带来盈利不确定性，以及AI领域资本开支不及预期。