AI巨头一季度业绩亮眼，但很大一部分利润来自对未上市AI公司的投资浮盈。
Alphabet今年前三个月“其他收入”达377亿美元，占其当季净利润一半以上；微软同期“其他收入”为9.42亿美元，过去九个月累计达72亿美元；Meta则因相关投资录得11亿美元亏损；甲骨文未披露此项数据。
所谓“其他收入”，主要指这些公司持有的OpenAI、Anthropic等非上市公司股权，因估值变动产生的账面收益或损失。其中，Alphabet和亚马逊都是Anthropic的主要投资者。
高盛分析指出，Alphabet与亚马逊在2026年第一季度合计录得530亿美元“其他收入”，占两家公司当季总利润的近60%，也占五大云厂商当季1550亿美元总利润的34%——这一比例为至少十年来最高。这凸显出当前AI行业各巨头之间深度交织、彼此支撑的特殊生态。