大和证券：Shopee或正加大投入扩张，维持“买入”评级

2026-04-03 10:21 星期五

冬海集团旗下的Shopee正进入新一轮投入期，重点加强基础设施、物流体系和精准用户运营，而非追求短期盈利。目前，平台订单量和活跃买家持续增长，支撑商品交易总额稳步上升，但短期内难有明显盈利改善。受此影响，机构将冬海集团2026年调整后每股收益预期下调约4%，其美国存托凭证目标价由165美元调至157美元。尽管如此，仍维持“买入”评级，认为当前估值与长期潜力匹配良好。该凭证最新收盘价为82.28美元。

AI解读

1、Shopee战略性加大基础设施与物流投入，将显著提升履约时效和买家体验，利好中小卖家在东南亚、拉美等新兴市场的增长；但短期盈利承压意味着平台补贴可能延续，流量分配或更倾向高复购、高LTV商品，选品与用户运营能力成为关键分水岭。

2、建议卖家优先布局高频复购型快消品及本地化小家电等适配Shopee物流升级的品类；同步加强站内用户分层运营（如会员券、订阅式复购）；避免过度依赖低价冲量，提前测试Shopee自有仓（SP Fulfillment）以抢占时效标签流量位。

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