1—2月宏观经济数据表现亮眼：工业增加值同比增长6.3%，高于预期；固定资产投资累计增长1.8%，大幅好于预期的下降2.7%；社会消费品零售总额增长2.8%，也超出预期。其中，烟酒类消费同比大涨19%。
今年春节比去年晚约一个月，大部分节前备货和销售集中在一季度。节日期间，白酒通过价格调整有效刺激了终端动销，整体销售好于预期。一线品牌如茅台、汾酒保持稳健增长，二线品牌如舍得、酒鬼酒的业绩下滑趋势明显收窄，部分已现企稳迹象。尤其在茅台加大市场投放的情况下，其批价已止跌回升，显示核心需求支撑有力。
从行业整体看，白酒正处在周期底部夯实阶段：一方面，大众消费量已基本触底，节假日等消费场景活跃，商务需求也出现局部回暖；另一方面，渠道库存持续消化，二三线品牌因现金流压力主动放缓产能扩张，供给端明显收缩。
当前白酒板块估值和市场预期均处于历史低位。经历过去一年的调整，行业已初步完成出清，龙头品牌需求显现韧性，行业整体进入筑底区间。综合来看，现阶段具备较好的中长期配置价值。
风险提示：消费需求进一步走弱、政策支持力度不及预期、企业分红政策变动。