东北证券首次给予潍柴动力“增持”评级，预计公司2025—2027年营业收入分别为2310亿元、2455亿元、2602亿元，归母净利润分别为122亿元、144亿元、160亿元，对应市盈率（PE）为20倍、17倍、15倍。
公司营收和利润保持增长：2025年前三季度实现营收1705.71亿元，同比增长5.32%；其中第三季度营收574.19亿元，同比增长16.08%。同期归母净利润88.78亿元，同比增长5.67%；第三季度归母净利润32.34亿元，同比增长29.49%。前三季度整体毛利率为21.91%，微升0.05个百分点；净利率为6.36%，微降0.03个百分点。
分业务看，2025年上半年智能物流业务毛利率达27.38%，同比提升0.51个百分点；整车及关键零部件业务毛利率为19.15%，同比提升0.87个百分点。
海外市场表现亮眼，毛利率持续高于国内：2024年及2025年上半年，境外产品毛利率分别为23.51%和24.36%，明显高于同期国内的21.09%和19.92%。旗下陕重汽在几内亚、沙特、阿尔及利亚等市场销量同比翻倍；德国凯傲集团2025年上半年新增订单62.1亿欧元，同比增长22.2%，实现收入55亿欧元、净利润4790万欧元。
北美数据中心（AIDC）电力供应紧张，为潍柴带来新机遇。据行业预测，到2030年，美国数据中心新增用电需求将达90吉瓦（GW），但电网扩容慢、分布式电源不足，缺口突出。潍柴正加快布局AIDC发电设备领域，2025年上半年数据中心用发动机销量近600台，同比增长491%。随着国产供应链完善和产能释放，相关订单有望持续放量。
需关注的风险包括：AIDC投资进度不及预期、原材料价格大幅上涨、实际业绩与预期存在偏差。