国信证券首次给予敏实集团（00425.HK）“优于大市”评级，认为公司正处于未来五年的快速成长期。预计2025至2027年，公司归母净利润分别为28亿元、33亿元、37亿元，同比增长20%、16%、14%；每股收益（EPS）分别为2.37元、2.75元、3.15元。综合多种估值方法，目标价为50至59港元。
敏实集团是全球汽车外饰件龙头企业，也是全球最大的电池盒及车身结构件供应商之一。公司自1999年起从事乘用车金属饰条等外饰件生产，现已形成四大业务板块：车身结构系统、塑件系统、铝饰条、金属饰条。目前在全球拥有77家工厂和办事处，服务超过80个汽车品牌。
近年来，公司积极拓展新业务，加快布局机器人、液冷和低空经济三大方向：
- 机器人领域：已储备面罩、结构件等产品，与智元机器人签署战略合作协议，并联合西门子开发无线充电方案；
- 低空经济领域：布局机体系统和旋翼系统，已与亿航智能达成战略合作并获得量产订单；
- 液冷领域：切入AI服务器液冷柜及分水器市场，已获订单，计划于2025年底起分批交付。
在外饰主业方面，公司持续保持领先优势——铝饰条、行李架等核心产品长期位居全球市场份额第一；2024年外饰相关业务收入达162.7亿元，同比增长6%。稳定的现金流支撑其在智能前端模块、车身密封件等新产品上的研发投入。
电池盒业务增长迅速：自2016年起步，2020年获得德国大众MEB平台定点，2024年该业务收入达53亿元，已成为全球主要铝电池盒供应商之一。其中，欧洲市场贡献超六成收入，当地市占率超30%。随着大众、宝马、奔驰等车企加速推出新能源车型，以及德国重启电动车补贴，欧洲电池盒市场规模有望从2025年的170亿元增至2029年的330亿元；国内则有望随CTB/CTC技术普及，由400亿元升至600亿元。敏实凭借材料性能优势和深度绑定头部客户的能力，有望率先受益。
需关注的风险包括：行业竞争加剧导致价格下行与毛利承压、海外订单拓展不及预期、新业务落地进度慢于预期等。