2026年开年以来，市场进入牛市第二阶段——由企业盈利增长带动的上涨期。在“减少无效内耗”和“扩大国内需求”的政策推动下，国内通胀预期有所回升，有色金属行业迎来新一轮周期性机会：一方面受益于经济复苏带来的实际需求提升，另一方面也因金融属性增强和产业长期趋势向好，整体估值有望被重新审视。
配置策略上，建议“工业金属与战略小金属为主攻，贵金属为防御”。
工业金属中，铜是核心关注品种。当前供需处于紧平衡状态，叠加美元走弱的宏观环境，铜价具备较强支撑，并可能进一步受益于产业趋势强化。
战略小金属方面，市场逻辑正从短期事件炒作转向长期价值重估。以稀土为例，供给端受政策严格管控，需求端则伴随出口回暖和新能源、高端制造等长期增长动力持续释放，供需形成良性共振，价格上行趋势仍在延续。相比2020—2022年那轮大幅上涨，本轮涨幅更趋温和，龙头企业盈利仍有提升空间。
贵金属方面，黄金中长期价格预计维持高位，短期波动反而带来布局良机。板块内龙头企业今年业绩确定性高，有助于推动估值修复；2026年，该板块有望实现盈利增长与估值提升“双轮驱动”。