全球AI算力需求激增，正推动核电行业迎来新一轮快速发展期。我国核电已从示范验证阶段迈入常态化核准与建设高峰期：2019至2025年，全国累计核准核电机组达44台，开工机组达33台。按核电设备交付通常滞后核准3–4年的规律，2026年起，核电关键零部件将进入集中交付高峰，带动行业利润加速释放。
当前我国核电发电量占比仅约4.8%，远低于全球平均的10%和发达国家普遍超20%的水平，成长空间巨大。核电核心环节——核岛设备技术门槛高、竞争格局好，主要企业毛利率长期稳定在30%以上。但过去市场对其远期增长信心不足，导致估值偏低。随着建设节奏加快、技术路线多元化推进，这一局面正在改变。
除传统大型压水堆外，四代反应堆（如高温气冷堆、钍基熔盐堆）、小型模块化反应堆（SMR）“玲珑一号”等均已取得实质性进展；核技术在医疗、工业、农业等领域的应用规模快速扩大，预计2030年相关产业年产值将突破6000亿元；核电“走出去”与乏燃料后处理等新兴需求也持续打开增量空间。
更值得关注的是，核聚变研发进入加速落地阶段。“十五五”期间，国内相关资本开支预计将超3000亿元。全球多个实验装置进展顺利，商业化时间表不断提前。一旦实现技术突破并迈向工程化应用，核电行业的估值逻辑有望从“传统能源基建”向“下一代能源平台”切换，整体估值中枢将显著提升。
需关注的风险包括：政策调整、重大安全事件、项目建设延期、原材料价格波动，以及核聚变产业化进度不及预期等。