全球人工智能数据中心加速建设，高压直流（HVDC）供电迎来爆发期；光伏行业告别“内卷”，转向高质量发展，价格已现回升拐点。
人工智能算力需求激增，带动全球云厂商大幅增加投资。预计2025财年，全球前三家云服务商资本开支合计接近3000亿美元。国内方面，腾讯将2025—2027年资本开支上调至3500亿元，阿里巴巴则将2026—2028年预算提升至4600亿元。伴随AI服务器功率持续攀升，传统交流供电已难以满足高密度机柜需求，±400V、800V等高压直流方案正成为新一代数据中心主流选择——它能节省空间、提升供电效率、减少铜材使用。英伟达已在北美OCP大会上发布800V直流供电白皮书，明确中压整流器或固态变压器（SST）是未来配电核心路径，外部储能也将从“可选”变为“必备”。
据测算，全球HVDC市场将快速扩容：2025年约24.5亿元，2026年跃升至144.9亿元，2027年达302.6亿元。
光伏方面，2025年国内新增装机达274.9GW，创历史新高；但高基数下，2026年全球新增装机预计小幅回落至649GW（2025年为655GW），此后逐步回升，2027年预计688GW，2028年743GW，2035年有望达864GW。行业主动“降速提质”：多晶硅、硅片、电池片、光伏玻璃环节开工率在2025年11月底已分别降至44.2%、60.9%、53.1%、53.8%，12月进一步下调。在《反不正当竞争法》实施和“不低于成本销售”共识推动下，产业链价格自6月底止跌回升并趋于稳定。截至2025年12月下旬，BC技术组件价格较TOPCon高出7%—10.9%，显示新技术仍具明显溢价能力；硅料环节毛利率先转正，中下游盈利修复空间打开。
重点方向如下：
一、AI数据中心（AIDC）
- HVDC与固态变压器（SST）：推荐中恒电气、思源电气；关注科华数据、科士达、伊戈尔、四方股份、良信股份、中国西电、新特电气。
- 配套储能：推荐阳光电源、海博思创；关注艾罗能源。
二、光伏产业
- 供给侧优化：推荐福莱特、石英股份、大全能源；关注通威股份、旗滨集团、信义光能。
- BC电池新技术：推荐爱旭股份、隆基绿能；关注TCL中环、协鑫科技、帝尔激光、博迁新材、帝科股份。
- 海外市场拓展：推荐横店东磁、博威合金；关注晶科能源、天合光能、晶澳科技、钧达股份。
风险提示：HVDC推广进度不及预期、光伏终端需求走弱、产能过剩加剧竞争、新技术量产延迟、国际政策变动、国内支持政策减弱等。