受2025年四季度春节时间提前影响，大众消费品整体表现略显疲软，但若剔除春节错期因素，9月至11月行业需求已出现企稳迹象。成本方面，多数原材料价格仍处低位，但红利有所收窄；行业竞争依然激烈，但最“卷”的阶段正在过去。
其中，餐饮供应链是少数在2025年四季度环比改善的细分板块，主要得益于经销商补货积极性提升和竞争压力减轻。
尽管2025年四季度整体承压，但2026年一季度有望迎来“开门红”，原因有三：一是春节备货周期回归正常，带来短期提振；二是终端消费需求趋于稳定；三是行业竞争节奏明显放缓。此外，2025年二季度因“禁酒令”导致基数偏低，预计2026年二季度同比表现将更亮眼。
当前大众品板块具备业绩修复与估值回升空间，建议重点关注三条投资主线：
①顺周期主线：聚焦餐饮供应链和乳制品。
乳制品：四季度收入受春节错期拖累，但10–11月渠道反馈需求已企稳，低温奶表现优于常温奶；原奶成本红利减弱、竞争仍在，叠加部分企业可能计提减值，利润存在波动；随着2026年春节备货启动，一季度收入有望重回增长轨道。
餐饮供应链：下游餐饮整体平淡，但火锅等细分场景受益旺季回暖；猪肉、面粉、白糖等主要原料价格维持低位，油脂和进口乳品价格略有上涨；价格战效果减弱，行业共识正转向理性竞争。
②独立成长主线：优选高景气度的饮料和零食。
零食：四季度受春节错期、新渠道红利减弱及部分原料成本高企影响，单季表现承压；但2026年一季度礼盒销售带动备货需求，叠加部分原料价格回落，环比有望改善；头部量贩零食企业加速开店、同店销售向好，盈利质量持续提升，全年景气度可期。
饮料：行业竞争仍激烈，但分化加剧——品类景气、市占稳固、费用管控强的企业表现更优；2025年成本红利明显，2026年PET瓶材预计涨价，白砂糖价格下降，整体成本小幅回落。
③高股息防御主线：作为稳健配置选择。
需关注的风险包括：消费复苏不及预期、餐饮恢复缓慢、提价效果不达目标、竞争再度升温、新兴渠道冲击超预期、原材料价格反弹、食品安全隐患。