乐舒适（02698.HK）是一家专注新兴市场的卫生用品企业，主打婴儿纸尿裤和女性卫生巾，在非洲市场销量位居第一。公司从早期贸易起步，逐步建成本地化生产、供应和销售一体化体系，目前在8个国家拥有51条生产线，分销网络覆盖非洲80%人口，员工本地化率近90%。
2022至2024年，公司营收从3.20亿美元增至4.54亿美元，三年复合增长率19%；经调整净利润从0.12亿美元增至0.52亿美元，三年复合增长达130%。2025年前4个月营收1.61亿美元，同比增长15.5%，净利润同比增长13.3%。利润增速正逐步与收入增速靠拢。
产品结构持续优化：2025年前4个月，婴儿纸尿裤占总营收71.8%，卫生巾升至18.6%，拉拉裤和湿巾合计占9.4%。区域上仍以非洲为主，2024年非洲收入占比98%，2025年前5个月为94.6%，但正加快向拉美、中亚等新兴市场拓展。
盈利能力显著增强：综合毛利率由2022年的23.0%升至2024年的35.2%，主因原材料价格回落及高毛利品类（如卫生巾、湿巾）占比提升；净利率同步改善，2025年前4个月达20.15%，得益于毛利提升、费用管控优化及汇兑损失收窄。
新兴市场人口红利明显——高出生率、年轻化结构、低卫生用品渗透率，叠加经济持续增长，为行业提供长期扩容空间。以非洲为例，卫生用品市场预计2025–2028年年均增长约8%。
公司核心优势在于“本地化”：在当地建厂、用本地人、铺深渠道、推适配产品，形成制造+分销+性价比的闭环能力。未来增长动力来自新兴市场整体扩容与公司份额持续提升。
风险包括地缘政治变化、原材料价格大幅波动、汇率变动以及海外渠道拓展不及预期。