摩根士丹利指出，美元在全球货币体系中的主导地位正在缓慢但持续减弱。虽然目前还没有哪种货币能真正取代美元，但在多极化趋势加剧的背景下，黄金正成为对美元最有力的挑战者。
数据显示，美元在各国央行外汇储备中的占比持续下降，同时在企业跨境结算和新兴市场主权债券发行中的使用也在减少。不过，美元仍是全球储备货币中占比最高的，说明短期内尚无成熟替代品。
值得注意的是，黄金的地位正快速上升：各国央行持有的黄金占其总储备资产的比例已从约14%升至25%—28%，且这一势头仍在加快。避险需求、风险溢价上升以及对冲行为，都在持续压制美元、推高黄金需求。
与此同时，各国推动“去美元化”的政策目前处于温和加速阶段。这些政策未来几个月的走向，将很大程度上决定“去美元化”最终能走多远。