中国商业航天正处在关键发展期：当前最大瓶颈是“发射能力不足”，而2026年有望迎来突破性进展——可重复使用火箭将进入密集验证阶段，多家商业航天公司也计划启动IPO。
行业现状：
中国商业航天起步于2015年，目前已形成覆盖卫星制造、火箭研制、发射场运营的主干链条，并向测控、应用等环节延伸。但整体运力仍明显落后：2025年全球共完成323次轨道级发射，其中美国193次（SpaceX占165次），中国92次（长征系列69次）；全球部署卫星4517颗，美国3724颗，中国仅372颗。美国火箭商业化发射占比达82%，总运力约为中国的10倍。因此，提升发射能力，是推动整个产业规模化发展的当务之急。
火箭环节：
可重复使用技术是破局核心。它能把火箭从“一次性消耗品”变成“可反复使用的资产”，大幅降低单次发射成本、提高发射频次和运载总量。
- 技术进展：SpaceX的猎鹰9号早在2015年就实现一子级垂直回收，2025年已累计复用32次；中国首枚可复用火箭则于2025年首次试飞，2026年将迎来多轮关键技术验证。
- 成本对比：猎鹰9号发射成本约1.8万元/公斤，传统火箭如阿里安5号高达8.5万元/公斤，复用技术可降本4–5倍。一旦技术成熟，中国商业航天将加速进入爆发期。
长期看，火箭企业有望从“造火箭”转向“运营发射服务”，盈利能力与效率更具优势。
卫星环节：
全球卫星组网正快速扩张。SpaceX星链已发射超1.09万颗，规划总数达4.2万颗；中国星网（GW星座）已发174颗，规划1.3万颗；上海垣信G60星座已发108颗，规划1.5万颗。更关键的是，中国已于2025年底向国际电联（ITU）正式提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道申请——这是中国迄今最大规模的一次国际频轨集中申报，涵盖14个星座，主要布局中低轨道。目前星链在轨卫星占全球六成以上，而中国大规模组网才刚刚起步。随着火箭运力提升，卫星需求将呈现强劲增长弹性。
投资关注方向：
短期重点在“火箭供应链”：当前发射能力紧张，供应链企业最先受益。高价值环节集中在火箭一子级（占整箭成本约67%）和发动机（占全箭成本约43%）。值得关注的方向包括：
- 3D打印技术应用：如铂力特、华曙高科、钢研高纳、银邦股份；
- 高性能箭体材料：如斯瑞新材（推力室内壁）、西部材料（铌钨喷管）；
- 精密结构件制造：如超捷股份、广联航空。
长期重点在“火箭整机厂”和“卫星产业链”：
- 可复用技术落地后，火箭企业将向发射运营转型，蓝箭航天等具备上市潜力；
- 卫星需求将随运力释放快速攀升，中国卫通、中国卫星等龙头企业有望持续受益。
风险提示：技术进展或产业推进节奏可能慢于预期。