国内游戏市场正迎来多重利好，用户付费潜力、政策环境、技术升级和出海表现全面向好。
当前我国游戏玩家人均付费水平仍低于海外成熟市场：2025年美国每位付费玩家年均支出预计达324.9美元；日本玩家2024年人均游戏消费约2144元人民币。相比之下，中国玩家ARPU（每用户平均收入）仍有较大提升空间，主要驱动因素有三：一是政策鼓励精品化发展，推动用户付费意愿和付费率上升；二是游戏版号发放持续放量，2025年共批准1771款（其中国产1676款、进口95款），较2024年增长25%，较2023年增长65%，供给端明显回暖；三是宏观经济稳步修复，居民可支配收入增加，作为典型可选消费的游戏行业有望持续受益。
政策环境已明显转向支持。经历2021—2023年的调整期后，行业进入稳定发展阶段。国家对文化出海的系统性支持也日益强化，游戏成为重要载体。2025年，中国自主研发游戏海外实际销售收入达204.55亿美元，同比增长10.23%。
小程序游戏继续保持高增长态势。2025年国内市场收入达535.35亿元，同比增长34.39%。苹果与腾讯于2025年11月达成协议，对微信小游戏及小程序内支付统一收取15%佣金，大幅低于App端30%的分成比例。支付链路更顺畅后，预计iOS端小程序用户将显著增加，相关企业利润率有望提升。此外，微信小游戏自2026年1月起升级IAP激励政策：首发期游戏在达到一定流水门槛后，平台与开发者的分成比例由3:7优化为2:8，进一步让利开发者，助力内容创新和体验优化。
AI正深度融入游戏全链条：
- 研发环节，腾讯光子工作室借助AI将角色动画制作周期缩短40%，部分技能原型验证从2周压缩至3天；
- 营销环节，AI可自动生成图片、视频等素材，并实现广告精准投放，三七互娱AI投放已占总投放量一半，效率提升70%；
- 运营环节，AI客服可提供高效响应，智能风控系统也能快速识别侵权风险素材；
- 交互体验方面，AI原生玩法加速落地，如巨人网络《太空杀》推出“残局对决”等AI驱动新玩法；恺英网络投资的《EVE》融合情感对话与记忆大模型，实现语言、视觉与情感的个性化沉浸体验。
值得关注的企业包括：腾讯控股、网易、心动公司、巨人网络、三七互娱、世纪华通、吉比特、恺英网络、赤子城科技等。
需注意的风险包括：政策变动、行业竞争加剧、经济复苏不及预期、新产品上线节奏不达预期等。