美国2025年12月消费者物价指数（CPI）同比上涨2.7%，与市场普遍预期一致；剔除食品和能源的核心CPI同比上涨2.6%，略低于预期。具体来看，食品价格明显走高，而受关税影响较大的商品价格保持平稳；房租及其它核心服务价格则出现显著回升。回看全年，此前市场担忧的特朗普加征关税对物价的推升作用较为有限，通胀主因仍集中在服务业。接下来需观察两类变化：一是部分企业此前承担成本未涨价，后续是否集中提价；二是服务业持续偏强，是否会演变为长期通胀压力。综合判断，当前通胀走势温和，尚不足以促使美联储在2026年1月降息；预计1月将维持利率不变，下次降息可能出现在3月。