但斌如何投资海外市场

中国私募基金经理但斌以长期价值投资著称，其海外资产配置逻辑对跨境投资者具有重要参考价值。

但斌的海外投资理念与核心策略

但斌作为东方港湾创始人，始终坚持“与伟大企业共成长”的投资哲学。他自2007年起布局海外市场，重点通过QDII基金、美股ADR及港股通等渠道投资全球优质上市公司。其核心策略聚焦于筛选具备持续盈利能力、行业壁垒高、管理层稳定的龙头企业，如苹果、微软、亚马逊和腾讯等。根据东方港湾2023年度报告披露，其海外资产占比已达总投资组合的38%，其中美股占25%、港股10%、其他市场3%（来源：东方港湾《2023年投资人信函》）。

海外投资的具体执行路径

但斌采用“自上而下+自下而上”相结合的分析框架。首先评估宏观经济周期与汇率趋势，优先选择美元走弱或稳定阶段加仓海外资产，以降低汇兑损失风险。其次，在行业选择上侧重科技、消费和医疗三大赛道，这三类行业在过去十年中分别实现年化回报14.7%、9.3%和11.2%（数据来源：MSCI全球指数，2014–2023）。个股层面，他强调自由现金流折现（DCF）模型的应用，并要求企业ROE连续五年高于15%、负债率低于50%。据其公开演讲记录，持仓集中度较高，前五大重仓股占比常超过60%。

风险控制与实操建议

为应对海外市场波动，但斌设置动态回撤管理机制：当单一持仓下跌20%时启动再评估程序，若基本面恶化则果断减仓。同时，他规避政治敏感地区与监管不确定性高的中概股非VIE架构公司。对于中国跨境卖家而言，可借鉴其分散地域风险的做法——例如将部分利润配置于美国国债或标普500ETF，实现资产保值。Wind数据显示，2020–2023年间，全球多元资产组合（60%股票+40%债券）年化波动率为10.3%，显著低于纯股票组合的18.6%。

常见问题解答

Q1：但斌主要通过哪些工具投资海外市场？
A1：主要使用QDII基金、港股通及美股账户进行投资。

1. 通过持牌机构发行的QDII产品合规出海；
2. 利用深港通/沪港通投资港股标的；
3. 开设境外券商账户直接交易美股ADR。

Q2：但斌为何偏好科技类海外企业？
A2：科技企业具备高护城河与长期增长潜力。

1. 头部科技公司拥有全球定价权与网络效应；
2. 研发投入占比常年高于10%，驱动创新迭代；
3. 现金流充沛，分红与回购能力强。

Q3：普通投资者如何复制但斌的海外投资策略？
A3：可通过指数基金定投起步，逐步构建核心组合。

1. 每月定投标普500ETF（如SPY）或纳斯达克100ETF（如QQQ）；
2. 选择ROE＞15%、营收增速＞10%的个股小仓位试水；
3. 保持至少5年持有期，避免短期频繁交易。

Q4：汇率波动如何影响但斌的海外收益？
A4：人民币升值会侵蚀美元资产回报，反之亦然。

1. 在人民币贬值预期阶段增持海外资产；
2. 使用远期外汇合约对冲短期汇率风险；
3. 长期持有可平滑汇率周期波动影响。

Q5：但斌是否建议个人投资者参与中概股投资？
A5：仅推荐投资结构清晰、审计合规的大型中概股。

1. 优先选择已在港股双重上市的企业（如阿里巴巴）；
2. 避开未满足PCAOB审计要求的小市值公司；
3. 控制单一个股仓位不超过总资金的10%。

理性借鉴专业投资者逻辑，构建全球化资产配置框架。