万达海外扩张放缓原因解析

近年来，万达集团在海外市场战略上出现明显调整，从快速扩张转向收缩与资产剥离。这一转变背后涉及政策、市场与资本多重因素。

政策环境趋严限制跨境投资

自2017年起，中国政府加强对企业境外投资的监管，尤其针对房地产、娱乐等“非理性投资”领域出台多项限制政策。国家发改委《企业境外投资管理办法》（2018年施行）明确要求对大额投资项目进行真实性审查。据商务部数据，2017年中国非金融类对外直接投资同比下降1.6%，而2018年同比再降24.5%（维度：对外投资额|最佳值：-24.5%|来源：中国商务部《2018年对外投资合作发展报告》）。万达作为此前海外并购活跃的企业，受到直接影响。2017年，原计划收购英国豪顿集团（Holt’s Group）的交易因外汇审批未通过而终止，成为政策收紧下的典型案例。

债务压力倒逼资产回流

根据万达集团2019年向证监会提交的文件显示，其有息负债一度超过4000亿元人民币，资产负债率接近80%。为降低杠杆，万达启动大规模资产出售计划。2017年，将旗下13个文旅项目91%股权以438.4亿元转让给融创，同时将77家酒店资产作价335.9亿元出售给富力。这一系列动作被业界视为“断臂求生”。据《财经》杂志报道，截至2020年底，万达已累计回收境外投资超百亿人民币，用于偿还境内债务。高负债背景下，维持海外项目运营成本高昂，收缩成为必然选择。

海外市场运营挑战加剧退出决策

万达在海外收购的项目多集中于文化与旅游领域，如美国AMC影院、澳大利亚黄金海岸项目等。然而，跨文化管理难度大、本地化运营能力不足导致部分项目盈利不及预期。以AMC为例，虽在2018年实现扭亏，但2020年受疫情影响再度亏损23亿美元，最终于2021年退市并由万达逐步减持股份至不足50%。普华永道《2021中国企业海外并购回顾与前瞻》指出，中国企业在欧美市场的整合成功率不足40%（维度：并购整合成功率|最佳值：＜40%|来源：PwC 2021年报）。运营瓶颈叠加疫情冲击，进一步加速了万达的退出节奏。

常见问题解答

Q1：万达为何出售AMC影院股份？
A1：为缓解债务压力并聚焦国内主业。

• 第一步：评估AMC长期盈利稳定性；
• 第二步：决定减持股份回笼资金；
• 第三步：2021年起逐步退出控股地位。

Q2：中国政府是否禁止企业海外投资？
A2：并非禁止，而是加强合规审查。

• 第一步：区分鼓励类与限制类行业；
• 第二步：大额投资需提交真实性材料；
• 第三步：通过“黑名单”机制管控风险项目。

Q3：万达海外收缩是否意味着彻底退出？
A3：目前保留核心资产，战略调整而非全面撤离。

• 第一步：清算低效或高负债项目；
• 第二步：保留AMC少数股权观察复苏；
• 第三步：未来可能择机重新布局。

Q4：万达文旅项目为何转让给融创？
A4：响应去杠杆政策并优化资产结构。

• 第一步：识别重资产项目的现金流压力；
• 第二步：寻找具备运营能力的接盘方；
• 第三步：通过交易实现438.4亿元资金回笼。

Q5：中国房企海外投资现状如何？
A5：整体进入调整期，聚焦风险控制。

• 第一步：评估地缘政治与汇率波动风险；
• 第二步：暂停非核心区域拿地；
• 第三步：强化本地合作降低运营门槛。

政策、债务与运营三重压力下，万达海外战略回归理性。