国产宠食龙头的崛起：乖宝宠物财报解析
乖宝用数据展现成长路径
近日，乖宝宠物发布了2024年的年报，全年营收达到52.45亿元，同比增长21.22%，归母净利润为6.25亿元，增幅达45.68%。在行业增速放缓的背景下，作为国产宠食龙头，乖宝展现了其强劲的发展韧性。
从财务指标来看，公司的毛利率提升至42.27%，净利率也达到了11.96%。这一成绩得益于高端产品占比的提升以及直销渠道的优化，例如弗列加特GMV增长了129%，第三方平台收入增长了61.24%。
一、乖宝宠物的进化历程
乖宝宠物以OEM/ODM业务起家，逐步发展成为覆盖全球市场的宠食供应商，并成功打造了多个知名品牌。
- 代工时代（2006-2012）: 主要为沃尔玛、品谱等国际巨头代工，年出口额超10亿元。
- 品牌觉醒（2013-2020）: 2013年创立麦富迪品牌，逐步构建起涵盖主粮、零食、保健品的品牌矩阵。
- 上市蜕变（2021至今）: 2023年登陆创业板，进一步扩展国际市场及产能。
核心竞争力
- 供应链整合: 山东、上海研发中心与泰国生产基地相互配合，自建辐照中心确保质量。
- 品牌矩阵: 包括麦富迪、弗列加特、汪臻醇等多个品牌，精准定位各细分市场。
- 渠道布局: 第三方平台及抖音直播电商贡献显著增量。
二、2024年业绩亮点
核心业务表现
- 品类结构: 主粮收入超过零食，主粮毛利率高达44.7%。
- 品牌表现: 麦富迪连续五年双11夺冠，弗列加特新品销售迅速突破。
财务健康度
- 盈利能力: 毛利率和净利率均有明显提升。
- 费用管控: 销售费用主要用于品牌推广，研发费用集中于关键技术。
三、营收拆解：自有品牌成增长主力
2024年，乖宝实现营业收入52.45亿元，同比增长21.22%。其中自有品牌业务收入35.45亿元，占总收入比重达67.59%，首次突破三分之二。
- 主粮收入爆发: 主粮营收达26.90亿元，同比增长28.88%，高端产品贡献显著。
- 境外市场稳增: 境外收入16.93亿元，其中自有品牌Waggin'Train增长45%。
- 渠道分化: 直销模式（电商）增长率非常高，传统经销模式有所收缩。
四、成本与费用分析
2024年营业成本30.28亿元，同比增长10.8%，成本控制效果显著。
- 直接材料: 占比75.62%，规模化采购与本地化策略有效对冲原材料价格上涨。
- 销售费用: 达10.55亿元，主要用于品牌推广和渠道拓展。
- 研发费用: 0.85亿元，聚焦核心技术，研发投入效率较高。
五、结语：国产宠食龙头的未来展望
乖宝宠物通过消费升级定位、渠道深度绑定和供应链整合，在竞争激烈的宠物食品市场中脱颖而出。随着中国宠物经济渗透率的提升，乖宝的故事远未结束，未来值得期待。