阅文集团2025年中期业绩报告：收入31.9亿元，净利润8.5亿元 （附业绩会实录）

阅文集团8月12日发布了2025年中期业绩报告：

搜狐2025Q2财报及业绩会实录：畅游收入1.07亿美元

【时间】2025年8月12日周二 20:00-21:00 BJT/HKT

【网络回放】

管理层发言

侯晓楠/CEO

2025年上半年，中国 IP 产业迎来了爆发式增长与生态重塑，主要体现在以下三个方面：

精品 IP 价值愈发凸显，传统的从优质文学 IP 孵化精品影视内容的模式依然稳健，持续产出具有广泛影响力的头部作品。

短剧的崛起成为关键变量，其高效转化特性，为庞大的中腰部 IP 库开辟了充满活力的新变现通道，显著加速了 IP 价值释放，推动数字内容消费日益多元化。

潮玩、卡牌、“谷子”等实体化、场景化 IP 衍生品广受大众追捧，反映出 IP 已深度融入用户生活日常，成为寄托情感、陪伴成长和社群认同的重要载体与社交货币。

这几大趋势交汇，共同绘就了2025年上半年中国 IP 产业高速发展的图景。凭借独特的产业地位、卓越的 IP创新能力及丰沛的 IP 储备，阅文不仅能受益于这一行业浪潮，更有望深度引领中国 IP 生态的跃迁升级，开辟新的增长曲线。

IP 创作

阅文在线阅读的内容生态持续繁荣。1H25在线阅读平台新增了约 20 万名作家及 41 万本小说，新增字数约 200 亿。优质的作家作品持续涌现，上半年新签约的作品中收入超过人民币 100 万元的数量同比增长 63%，新签约的作家中达成均订过万的作家数量同比增长 45%。充满活力的内容生态推动了用户社区活跃度攀升，上半年收获月票过万的作品数同比增长 20%，月票过百万的作品数同比增长 200%。受益于上述努力，阅文的在线业务收入同比增长 2.3% 至人民币 19.9 亿元，MPU 同比增长 4.5% 至 920 万。

IP 可视化

阅文 IP 在精品影视和动漫画领域持续展现出强劲实力，同时在快速发展的短剧新赛道也实现了显著增长，逐步形成了独特的竞争优势。在精品影视领域，上半年有多部阅文 IP 改编的头部电视剧上线，包括《国色芳华》《似锦》《雁回时》《异人之下第二季》等，播出时热度均位居平台首位。根据云合数据，2025年上半年全网长剧累计有效播放霸屏榜 Top10 中，有 6 部作品改编自阅文的 IP。进入 7 月暑期档后，阅文的自制精品剧《扫毒风暴》登陆腾讯视频，热度值破 28,000，同时收获多家主流媒体的点赞。2H25阅文还有多部以匠心制作的影视项目将陆续与观众见面。

在动画领域，阅文播出了包括《斗破苍穹》《星辰变》《武动乾坤》在内的经典番剧系列的续作，上线期间均位列播出平台热播榜前列。其中，年番作品《斗破苍穹》今年上半年登顶腾讯视频付费榜第一。2025年上半年，云合数据全网累计有效播放霸屏榜 Top10的动画作品中，有 8 部改编自阅文的 IP。

在漫画领域，阅文始终保持头部 IP 优势，并不断推出高质量新作，推动平台内容生态繁荣。《一人之下》和《狐妖小红娘》等经典 IP 长期位居行业前列，展现出强大的影响力。同时，优质新作表现突出，如阅文 IP 改编的《道诡异仙》在上线次月即跻身平台付费畅销榜 Top20，刷新了新作最快攀升纪录；另一部阅文 IP 改编作品《高武进化：从觉醒怪兽之王开始》自今年 4 月上线以来，已连续四个月蝉联新作榜冠军，展现出极高的人气和潜力。

在短剧领域，2025年上半年阅文亦增长强劲，爆款率大幅提升。这得益于阅文丰富的 IP 储备、强大的创作者阵容、以及深厚的 IP 产业链支持。根据云合数据，2025年6月短剧全网霸屏榜 Top10 中，有 2 部作品出品自阅文。阅文的单个项目最高流水突破人民币 8,000 万元，位列今年云合数据霸屏榜第二，全网播放量超过 30 亿。另一部作品在播出期间位列云合数据霸屏榜周榜第一，上线首月播放量突破 10 亿。今年 3 月，阅文进一步升级了短剧业务，开放 2,000 余部网文 IP 用于打造优质短剧，并首批发布了 300 部 IP 名单，将与全行业编剧及制作方携手共创优质内容。未来，阅文将继续坚持“以 IP 为核心、精品化为路径” 的策略，夯实竞争优势，引领短剧产业高质量发展。

IP 商品化和变现

2025年上半年，潮玩、卡牌、“谷子”等实体化、场景化 IP 衍生商品在消费端呈现爆发式增长，折射出大众文化消费行为的深刻升级。在此浪潮推动下，阅文 IP 衍生品业务乘势而上，实现了跨越式发展。1H25阅文 IP 衍生品业务 GMV 为 4.8 亿元人民币，已接近去年全年的总额 5 亿元人民币。快速增长的背后，是阅文在产品开发、渠道建设、用户运营和授权拓展等方面的持续深耕。

在产品开发方面，阅文在原画、设计和工艺等全链路上取得了突破，新品推出速度达到去年的 3-4 倍，并持续升级产品品质。

在渠道建设方面，阅文的线上直播间和线下门店数量稳步扩张，天猫旗舰店在 618 期间登顶 “淘宝神店 - 新奇谷子店铺黑马榜” 榜首，并与近万家线上/线下渠道商合作。同时，阅文还将渠道能力对外开放，赋能行业伙伴。

在用户运营方面，阅文通过深度运营增强与用户的连结，围绕《全职高手》《诡秘之主》《道诡异仙》等头部 IP 举办主题活动，叠加新品发售，引爆粉丝参与热情和社交媒体声量。

在授权拓展方面，阅文已与 230 家品牌达成合作，进一步扩大了 IP 影响力。

在游戏领域，阅文持续将优质 IP 授权给合作伙伴进行开发，头部项目《斗罗大陆：猎魂世界》自今年 7 月上线以来反响热烈。此外，《异人之下》《诡秘之主》等多款授权改编游戏已取得版号，未来将陆续上线。

新技术的探索

阅文积极拥抱 AI 技术，持续推动 AI 与各项业务的深度融合。在文字创作方面，今年上半年阅文在原有作家助手 AI 工具的基础上，创新推出了业内首个 AI 网文知识库功能 “妙笔通鉴”。该功能能够对千万字级别的文学作品实现全文理解与问答，为作家在长篇创作过程中提供写作建议、剧情推演、灵感启发等高价值辅助。自上线以来，作者与 AI 的互动频率提升了 40%，带动“作家助手” 日活用户同比增长超过 40%，AI 功能的周使用率也接近 70%。

阅文的 AI 翻译模型大幅推动了中文作品走向全球。1H25阅文海外阅读平台 WebNovel 上的AI 翻译作品收入同比增长 38%，占 WebNovel 平台小说总收入的 35% 以上。截至2025年6月30日，WebNovel 面向海外用户提供了超过 10,000 部中文翻译作品以及约 77 万部当地原创作品，其中 AI 翻译的作品达到 7,200 部，占中文翻译作品总量的七成。

未来展望

2025年是孕育强劲发展动能的重要一年。短剧的爆发、潮玩的破圈以及“谷子” 文化的蔓延，使多元内容与消费形态以前所未有的势头涌入主流视野。这不仅彰显了文化消费市场的澎湃活力，更揭示了一个核心规律：现象级增长的底层逻辑，源于优质 IP 的创造性转化与场景化深耕。面对这一历史性机遇，阅文将以庞大的体系化 IP 储备为基石，依托多年构建的全产业链协同势能，不仅深度参与这场产业重构，更将努力引领行业发展方向，致力于成为驱动中国 IP 生态跃迁的核心引擎与关键塑造者。

许杰/财务负责人

收入端

收入同比减少 23.9% 至 31.9 亿元，其中，在线业务收入同比增加 2.3% 至 19.9 亿元，占总收入 62.2%。

自有平台产品在线业务收入同比增加 3.1% 至 17.5 亿元，主要由于公司专注于提升核心产品运营及持续产出优质内容。

腾讯产品渠道在线业务收入同比减少 25.6% 至 0.97 亿元，主要由于公司持续优化腾讯渠道的内容分发机制，将更多内容优先通过核心付费阅读产品分发，导致广告收入减少。

第三方平台在线业务收入同比增加 23.1% 至 1.4 亿元，反映出公司优质内容对合作伙伴的价值不断增加。

自有平台产品及腾讯产品自营渠道的平均月活跃用户由1.76 亿人同比减少 19.7% 至 1.41 亿人。

自有平台产品的月活跃用户由 1.05 亿人同比下降 2.5% 至 1.03 亿人，但是同比基本稳定。

腾讯产品自营渠道的月活跃用户由 0.71 亿人同比减少 45.5% 至 0.39 亿人，主要由于公司持续优化运营效率、将更多内容通过核心付费阅读产品分发，导致免费阅读渠道的活跃用户减少。

自有平台产品及腾讯产品自营渠道的平均月付费用户同比增加 4.5% 至 0.09 亿人，主要由于自去年下半年起公司于自有平台推出更多会员内容所致。

付费阅读业务的 ARPPU 同比减少 1.3% 至 31.3 元，主要由于新获取会员用户的每名付费用户平均每月收入贡献较低所致。

版权运营及其他收入同比减少 46.4% 至 12.1 亿元。其中，版权运营收入同比减少 48.4% 至 11.4 亿元。主要由于受影视剧项目天然的开发周期及排期影响，新丽传媒 1H25 并无新影视剧上线。但新业务发展迅速，尤其是 IP 衍生品业务今年上半年增长强劲，GMV 增至人民币 4.8 亿元，接近 2024 全年总额人民币 5.0 亿元。其他收入同比增加 41.9% 至截至 0.68 亿元。

利润端

营业成本同比减少 25.1% 至 15.8 亿元。主要由于上半年无新影视剧上线，导致期内并无相应制作成本确认。

毛利及毛利率。毛利同比减少 22.6% 至 16.1 亿元。

一般及行政开支。一般及行政开支同比减少 11.0% 至 4.8 亿元，主要由于雇员相关开支减少所致。

销售及营销开支。销售及营销开支同比减少 20.4% 至 9.2 亿元，主要由于影视剧相关的营销及推广开支减少。

其他收益：1H25 录得其他收益净额人民币 5.8 亿元，主要来自于视同处置被投公司产生的净收益。

Non-IFRS 归母净利润 5.1 亿元，同比减少主要由于新丽传媒的影视剧项目在今年排期不均所致。

问答环节

Q：可否从重要IP、IP衍生产品开发和渠道建设三个维度回顾阅文IP业务的进展，并对未来进行展望？

A：7月在瑞士苏黎世举办了全职高手2025荣耀之旅相关活动，与原作结局中的瑞士锦标赛相呼应，得到用户强烈反馈。数千名粉丝亲赴瑞士旅游，线上反响也超预期，小红书“全职高手国家队”话题下的笔记超万篇，很好地放大了IP影响力。

从IP来看，阅文IP资源丰富，全职高手、诡秘之主、道诡异仙、一人之下、狐妖小红娘等头部IP表现优秀。此外会启动中腰部IP的开发，以及尝试向第三方IP开放，比如优质的动画、游戏、潮玩艺术家IP。

从产品来看，目前轻软周类目已基本覆盖，持续挖掘搪胶毛绒、玩偶等新品类，开发“一番赏”等新玩法。以毛绒为例，现在看到用户有“改娃”等需求，未来会持续打造，不断迭代。

从渠道来看，线上已有10多个自营直播间，后续会持续建设；旗舰店销售在618期间登顶黑马榜，小程序用户活跃也不错。线下目前已开设10家阅文好物自营店（较2024年底新增长沙/成都），目前广东/深圳/南京/武汉等门店也在推进中。

产品设计方面，阅文的IP衍生产品数量和质量在行业中较为领先，目前产能同比增长了3~4倍。用户运营方面，持续发挥头部IP影响力。授权合作方面，已和230多家潮玩/谷子/3C数码/食品饮料品牌达成合作。对外投资方面，去年投资Hitcard（国内领先卡牌制造公司）、Crossing（欧美头部卡牌渠道公司），今年投资超级元气工厂。展望后续，阅文会持续深耕衍生品，发挥独特优势，在千亿级衍生品市场中占据更高份额。

Q：经典IP运营重点和今年的KPI是什么？

A：首先，经典IP会持续输出内容，通过动画、影视等多元化改编保持IP热度，激发粉丝热情。比如斗破苍穹、一人之下、狐妖小红娘等动漫会推出续作。大奉打更人、道诡异仙会陆续上新动画。影视方面，庆余年、赘婿等也会陆续推出续集。

而在商业化方面，全职高手、诡秘之主、道诡异仙、一人之下、狐妖小红娘等经典IP会推出内容更丰富、设计更精美，更多样化的IP衍生品，并且也会加强和各个品牌的合作，渗透各种生活场景形态。IP业务整体处于早期，关注GMV和产品口碑、影响力。

另外，阅文也会积极根据用户需求反哺内容创新和相关衍生品开发。比如当前用户对短剧需求旺盛，可通过短剧发挥IP商业价值潜力；积极拥抱AI、VR等技术；加强不同内容形态之间的联动（如在影视上线的同时推出小说互动专区，配套线下衍生品售卖等）。

Q：IP衍生品的中长期空间如何展望？

A：IP商业化空间较大，阅文会持续深化运营。阅文的衍生品团队对用户需求感知是非常敏锐的。2024全年做了GMV 5亿元，1H25就做了4.8亿元，对衍生品团队整体比较满意。从几年前的硬周手办到近年的软周谷子，阅文对用户需求的敏锐感知和迅速调整能力较强。目前主要服务二次元垂类需求，未来有望向其他品类衍生，比如搪胶毛绒、日用品等。比如1H25观察到用户对“一番赏”有很强的需求，2H25会有相关产品企划推出。

IP和产品是双向赋能互相反哺的，有好IP后可以按用户喜爱的形象/内容等开发产品，有好产品后也可以通过产品需求反哺内容创作。从整个市场容量来看，中国衍生品市场规模超千亿元，年增速超双位数，高于全球水平。

Q：超级元气工厂投资落地后，阅文在潮玩赛道还有什么布局计划？

A：超级元气工厂是搪胶毛绒品类的行业首创者，阅文对超级元气工厂的投资有助于撬动产能，快速切入搪胶毛绒赛道。《全职高手》搪胶毛绒产品计划2H25推出，其他IP搪胶毛绒也在筹备中，此外还会孵化一些原创IP以及和第三方艺术家合作推出一些新潮玩IP。

Q：IP业务增长的驱动因素是什么？

A：需求端看，市场对阅文的IP需求非常高。影视IP方面，根据云合数据，2025年上半年全网长剧累计有效播放霸屏榜 Top10 中，有 6 部作品改编自阅文的 IP，包括《国色芳华》《似锦》《雁回时》《异人之下第二季》等。游戏领域，头部项目《斗罗大陆：猎魂世界》自今年 7 月上线以来反响热烈，此外，《异人之下》《诡秘之主》等多款授权改编游戏未来也将陆续上线。供给端看，在线阅读平台源源不断孵化新IP作品，形成“富矿”，可供市场里各种参与方进行改变。阅文也可以不断通过授权来放大IP价值。

Q：收购腾漫后，阅文现在的动漫IP储备如何？

A：阅文IP储备丰富。小说IP方面，上半年新签约的作品中收入超过人民币 100 万元的数量同比增长 63%，新签约的作家中达成均订过万的作家数量同比增长 45%。漫画方面，《道诡异仙》《高武进化：从觉醒怪兽之王开始》1H25上新内容，展现出较高人气和潜力。阅文对IP授权业务充满信心。

Q：NCM下半年内容储备如何？

A：NCM下半年有望播出6部剧集。《扫毒风暴》7月已播出，豆瓣评分8.0。2H25有望上线的电视剧包括《哑舍》《独身女人》《除恶》等。此外，2H25还有望上线电影《情圣3》等。

Q：AI技术相关进展？

A：今年上半年阅文在原有作家助手 AI 工具的基础上，创新推出了业内首个 AI 网文知识库功能“妙笔通鉴”。该功能能够对千万字级别的文学作品实现全文理解与问答，为作家在长篇创作过程中提供写作建议、剧情推演、灵感启发等高价值辅助。自上线以来，作者与 AI 的互动频率提升了 40%，带动“作家助手” 日活用户同比增长超过 40%，AI 功能的周使用率也接近 70%。

视觉化方面，利用AI实现低成本高效率的视觉转化，推出AI短剧等。翻译方面，1H25 WebNovel AI 翻译的作品达到 7,200 部，占中文翻译作品总量的七成。WebNovel上的 AI 翻译作品收入同比增长 38%，占 WebNovel 平台小说总收入的 35% 以上，TOP200中的AI翻译作品占四成。推荐方面，起点上线了AI搜书功能，经AI推荐的头部作品点击率较之前提高了30%。

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