从传统的降息降准，到量化宽松和负利率，我们可以通过这些直观的看到，全球央行在刺激经济增长上可以说竭尽全力，甚至说用到极致。同时我们也要清醒的看到对于当前经济而言，光是货币政策是不够的，还要配套财政政策、经济体制改革才可以起到事半功倍的效果。
负利率比较标准的说法就是央行对商业银行的准备金实行分级管理，对于超额的部分实行负利率的政策。这一方式由日本央行在2016年2月开始实施。其目的就是压缩超额准备金的规模，逼迫其向实体经济放贷，刺激经济增长。目前实行负利率主要有五个国家，日本、欧元区、丹麦、瑞典、瑞士。
本文主要讨论是欧元区和日本的特性，其余国家主要为了阻止本币升值，本文不做论述。另外我们要知道，负利率还有另外一层含义，就是CPI大于一年期存款利率，在某种程度上也是进入了负利率。通过这样的方式划分，目前世界上的很多国家都是在这个范畴之内。可以说，全球经济复苏缓慢、踟蹰不前导致各国央行纷纷加大货币政策的调整力度，以达到各自的目的。本文就负利率的作用和对投资的影响予以详细剖析。
2008年次贷危机以来，全球主要经济体的国债收益率集体呈现下滑趋势。尽管次贷危机、欧债危机渐渐淡出投资者的视野，但是其影响没有消退，从资金流向上可以明显发现，避险仍旧是主题，自从2014年以来，负利率债券总体规模已经达到13万亿美元。实行负利率货币政策的国家，欧元区和日本，其目前国债收益率已经进入负值。
欧元区和日本推出负利率政策的目的，本来试图通过此举刺激银行放贷，达到刺激实体经济、拉升通胀的目的。一旦通胀开始抬头负利率等超常规货币政策工具就可以退出历史舞台，但是事与愿违。天量的资金仍旧寻求避险，甚至持有负收益率的国债。这方面，日本是非常典型的国家。在失去的30年间，日本一直处于低通胀，经济停滞阶段，日本在货币政策上可以说使出浑身解数，从QE到QQE，到负利率政策，推陈出新，虽然不断创造货币，但是未能够有效创造借贷和信用，一直在通货紧缩和经济停滞中徘徊不前。
显然，目前市场缺少的不是资金，而是借贷的意愿。资金有，但是没有投资渠道，没有好的投资标的。不是银行惜贷，而是不借贷。这也就是经济学所说的“流动性陷阱”。所谓流动性陷阱，是凯恩斯提出的市场假说，一旦利率降低到极致，货币的需求无限大，无论增加多少货币，都会被储存起来，使得货币政策失灵。
日本首相安倍晋三上台就开始推出三支箭，试图推升日本的通胀，但是4年过去效果聊聊。根据最新消息显示，日本政府可能会再次推出高达数十万亿日元的经济刺激计划。货币政策再次开闸放水，加码宽松。经济学上有个寓言就是，“你可以把马牵到河边，但是不能做到强制马喝水”。目前日本面临人口老龄化的问题，创新产业不足。单独从货币层面发力，很难解决根本问题。
欧洲方面面临更多的是经济政策和货币政策不配套，不协调的问题。通过大水满贯的方式，力图仅仅通过货币政策就起到刺激经济的方式未免过于单一了。更加详解的解释就是在正常的市场下，通过负利率政策，使得货币贬值，同时推升资产价格，随着通胀的走高，这样负利率可以退出历史舞台，回到正常的市场调整阶段。但是在流动性陷阱之下，负利率等非常规货币政策引起的流动性未能进入实体经济，反而导致避险情绪更加严重，长期国债收益率已经进入负值，就很说明负利率在目前状态下的失败。
负利率是政策实践的黑暗区域。当短期利率处于低位(接近零)时,传统的降息工具对经济的刺激受到极大限制。黑暗中的探索”,其对经济的实际影响仍是未知之域。负利率政策弊端开始显现:引发资产荒,导致资源配置扭曲和期限错配;流动性泛滥,资产价格膨胀,跨境资金流动加剧;恶化收入分配,拉大收入差距;破坏商业银行的资产负债表,欧洲银行业风险开始暴露;因资产回报率下降和杠杆风险攀升,投资追逐黄金、美元、日元、国债等避险资产。
宽松的货币政策只能是经济的“麻药”,仅仅是为结构性改革争取时间,无法从根本上“医治”经济存在的结构性问题。负利率的大范围推行说明当前全球已经陷入流动性陷阱。
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