来源 | 彭博
蚂蚁集团本是中国最大的商业成功案例之一，其上市也将是中国资本市场发展的重大进展，但暂停上市的决定颠复了局势。
根据分析师修正后的估计，监管出手暂缓蚂蚁集团大规模首次公开募股(IPO)，可能使这家金融科技巨头的市值缩水多达1400亿美元。
估值或降低一半左右
根据晨星公司(Morningstar)和其他公司的估计，新法规可能会迫使蚂蚁金服筹集更多资金以支持放贷，并寻求可在全国范围内运营的全国牌照，此举或使该公司的估值降低一半左右。法规细节尚属初步阶段，可能会更改。
监管于11月发布网络小额贷款的新规草案，将要求蚂蚁增加资本，以符合更严格的监管规定。蚂蚁这种网络贷款公司在贷款上至少出资30%。蚂蚁目前仅为其贷款出资2%，其余大部分资金来自银行合伙人。
根据晨星公司的说法，这些规定一旦通过，蚂蚁如果要支持其近1.8万亿元人民币的未偿还贷款，需要自己承担5400亿元人民币的信贷。晨星表示，基于小额贷款公司最多只能杠杆到5倍的情况，蚂蚁金服的信贷部门花呗和借呗可能至少需要540亿元人民币。
晨星公司分析师谭嘉萍(Iris Tan)表示，如果蚂蚁金服IPO前的市净率下降到顶级全球银行的水平，则其估值可能会面临25％-50％的下降。这意味着其估值可能被削减约1400亿美元。她说，目前蚂蚁的股票价格是其账面价值的4.4倍，而在上述顶级全球银行中是2倍。
总部位于新加坡的Aletheia Capital主管Sanjay Jain估计，蚂蚁的本益比可能会降至其贷款利润的10倍左右，是其此前给该公司所订目标的一半。
花旗集团目前的本益比约为未来12个月收益的8倍，新加坡星展集团的本益比约为12.6倍。中国最大零售银行之一招商银行本益比大约是10倍。
伯恩斯坦(Bernstein)驻新加坡分析师Kevin Kwek说，蚂蚁卷土重来时，鉴于其资产会较少，且未来增长的假设可能更低，因此投资者可能较不如先前那么地认为蚂蚁是一家科技公司。鉴于监管方面的影响，以前的估值也可能会打折扣。
估值或低于两年前的水平
如果蚂蚁集团2800亿美元IPO前的估值减半，这实质上意味着该公司的市值低于两年前的水平，当时其曾获得一些世界上最大基金的投资，包括华平投资，银湖管理和淡马锡控股等。
估值降低也可能意味着投资银行的费用也减少，例如中金公司原本寄望蚂蚁创纪录的IPO可为其带来丰收。马云也因着IPO推迟而少了一臂之力，可以在中国以外地区扩张而大肆收购，并在国内针对腾讯主动出击。
【特别声明】上海厚禄投资尊重版权，本公众号转载的所有文章、图片、视频音频文件等资料的版权归版权所有人所有，转载的目的在于传递更多信息。如果版权人认为其作品不宜供大家浏览，或不应无偿使用，请及时与我们联系，我们将尽快妥善处理。
厚禄投资介绍：
上海厚禄投资有限公司成立于2015年初，目前主营科创板PE股权投资业务。早年从事投资顾问及重组并购业务，在业内获得良好口碑及佳绩，具备大量上市公司资源。曾是花旗集团旗下VC投资机构——美国梧桐资本Sycamore Ventures的中国合伙人。公司从2019年初开始专注于股权投资（PE）科技领域。
作为一家厚积薄发的新锐投资机构，公司以直投的投资方式，具备出资快、效率高、投资方式灵活、退出渠道丰富等优势。公司聚焦于科技创新项目，涵盖新能源、医疗器械、高端制造、人工智能等领域，偏向技术壁垒高、符合科创板上市条件的优质项目标的。
助力国内科技驱动型新兴产业的崛起，填补国内科技空白。公司力争成为国内一流的科技投资PE机构。
BP投递：alex@glbfinance.net
咨询热线：021-63332362
公众帐号：glbfclub
